一、综述1.业务模式与市场潜力青矩技术在全球新闻热点项目中提供造价咨询服务，彰显了其强大的技术实力和行业影响力。作为A股市场上唯——家以工程投资管控为核心主业的上市公司，青矩技术展现出了其在市场中的独特性和巨大潜力。尽管公司在工程造价咨询行业的市场占有率不足1%,但这恰恰揭示了其显著的成长空间和巨大的市场潜力。2.行业巨头的优势分析造价咨询行业规模庞大且市场分散。2023年，行业总产值达到1145亿元，平均每家企业造价咨询收入约为800万元，市场高度分散并存在整合空间。相比之下，青矩技术的造价咨询收入约为行业平均值的100倍，显示出其明显的市场领先地位。行业头部竞争态势呈现两强争霸的局面，青矩技术与行业头部公司的差距不足3%,而与第三名的差距超过60%。行业头部公司之间的差距逐渐缩小。在A股5000多家上市公司中，绝大多数公司的造价咨询业务占比不超过50%。而在20家工程咨询相关企业中，青矩技术的营收和净利润排名均位于前列，区域风险得到了有效控制。3.多元优势竞争力资质与项目优势：青矩技术资质齐全，拥有多个甲级资准，同时管理着8000个新增项目和近2万个在施项目。公司在超级工程、重点项目及海外工程积极布局，特别是在中亚地区第一条轻轨建设中表现出色。客户资源与财务表现：服务客户涵盖政府机关、央企、高校等多元领域，年毛利率约为45%,净利率接近20%,每股净资产超过11元。连续分红率和低市盈率显示公司分红政策稳健，具有增值空间。创新能力与知识产权：公司投入研发资源推动数字化智能化发展，持有100项知识产权，包括近10项发明专利，并拥有200多Ⅱ研发人员。公司在行业内连续多年位居第一，其无实控人股权分散模式有别于常见的家族企业模式。4.巨量市场中的潜力股固定资产投资的巨大空间为青矩技术提供了广阔的发展前景。随着固定资产投资从55万亿上升到58万亿，相较于地产投资额，该市场存在更大的发展空间。造价咨询行业的渗透率较低，仅为固定资产投资的千分之1.97,这意味着行业发展潜力巨大。随着业务升级，行业渗透率有望成倍增长。公司发展的关键在干扩大市场份额、增加行业业务渗透率，并抓住全周期工程咨询、数字化趋势和资产化趋势带来的机遇和挑战。公司追求产品;差异化、智慧生产和平台组织模式以提升竞争力。5.业务前景与发展策略虽然2023年青矩技术新签订单合同量尚未公告，但考虑到过去25亿在手订单以及每年新增订单，预示着未来增长有保障。工程造价行业的渗透率低，由于业务基础性强且前20年处于孵化期，因此发展潜力仍然巨大。公司策略转向事前、事中控制及多专业协同，以提升市场份额。2022年，公司市场份额显著提升。房地产领域的订单占比不到15%,呈现出稳中有降的趋势。国有客户占比约为60%,预计将持续。公司通过产品差异化和专业融合增强竞争力，如将造价与ESG相结合。6.业务占比及策略解析青矩技术下游市场占比情况如下：约30%为房屋建筑(其中不到15%为房地产)、30%为能源(包含多种发电形式)、20%为交通(地铁、高铁等)、13%为工业化项目(包括知名企业如小米、小鹏汽车等)。公司接单模式灵活，复杂项目由行业型事业部承接，简单项目由地方分公司运作。预计未来将成立新能源汽车等新兴工业项目的事业部。当前人均产出约为40万，随着业务渗透率提升和信息技术工具的应用，预计将进一步增长。收款通常为投资额的千分之三，公司规模和研发力量成为影响人均产值的关键因素。二、Q&AQ:公司的业务发展模式和目标是什么?A:青矩技术的目标是提升在固定资产投资服务市场的份额和业务渗透率。目前，公司专注于58万亿规模的固定资产投资市场，该市场符合国家“十四五”规划并保持稳健增长。尽管造价咨询行业的规模已达1100亿，但其渗透率仅为千分之1.97,远低于发达国家。为了抓住行业发展机遇，青矩技术计划通过三条路径实现市场份额和渗透率的提升：专业融合，即将不同专业和科技融入造价业务；深耕特定行业，形成与客户需求相符的技术特点和产品；构建中台部门以支持前台业务拓展。公司的长远目标是成倍提升市场份额，并带动行业整体业务渗透率的上升。Q:公司在行业机会和挑战方面的看法以及业务和组织模式的未来规划是什么?A:青矩技术看到的行业机会主要包括国家政策支持、市场需求增长以及科技进步，这些因素共同推动高科技一体化全过程工程咨询市场空间达到上万亿。数字化趋势将提高业务质量和效率，中国在施工技术上的国际领先地位以及管理和投资成本控制的巨大提升空间也为公司带来了机遇。然而，挑战主要在于如何输出和实施中国的投资管控规则，以及应对行业资产化趋势。为应对这些机遇和挑战，公司计划追求产品性能的差异化、生产方式的智慧化以及组织模式的平台化。通过提高产品性能、技术创新和采用事业部制管理方式，公司旨在实现结构调整和优化，以适应并引领行业发展。Q:能否分享一下公司2023年新签订的订单合同情况以及确认周期?A:关于2023年新签订的订单合同数量，公司尚未发布公告，相关信息将在年报中披露。通常情况下，新签业务的消解周期大约为三年左右。根据此前的披露，公司在上市时的在手订单约为25亿，而去年的营收为8亿。如果这25亿订：单在三年内消化，将保障公司的未来增长。此外，公司每年还会获得新增订单，目前的在手订单数量已高于之前披露的数量。Q:工程造价行业渗透率较低的原因是什么?未来提高行业集中度的逻辑是什么?A:工程造价行业渗透率较低主要有以下原因：一是过去许多企业过度关注房地产行业，导致其他行业咨询需求的开发不足；二是以往造价咨询业务较为基础，如算量计价等，门槛较低的业务占比大。然而，随着投资成本管控需求的提升，行业的潜力有待进一步挖掘。总体来看，造价咨询行业的渗透率较低是因为过去20多年该行业仍处于成长初期，未达到国外市场的成熟程度。要提高行业集中度和渗透率，关键在于产品差异化和服务全面化。例如，通过将造价与设计专业、ESG等因素融合，提供更全面的服务。这种多专业的合作模式可以助力公司提高渗透率和市场份额，如在设计院工作的基础上，为成本不合理的地方提出优化建议，而不是取代设计院的工作。这种战略将有助于公司提升在工程造价行业的地位和影响力。Q:公司的市场份额变化趋势是怎样的?A:公司在过去几年中的市场份额保持相对稳定，但在2022年有了明显的提升。尽管整个行业的收入增长不大，但我们公司在2022年的收入实现了增长。Q:在公司的在手订单中，房地产领域的占比和趋势是什么?客户中国有企业和民营企业的比例是多少?A:房地产领域的订单在公司总订单中的占比不到15%,并且呈现出稳中有降的趋势。我们的业务覆盖了能源、交通、国防、工业等多个领域，而房地产只是房屋建筑业务的一部分。在客户结构方面，中央和国家企业大约占据了公司总收入的60%,这还不包括国家机关和事业单位。Q:公司计划如何持续提升市场份额?A:为了提升市场份额，公司制定了以下战略：产品差异化、造价与其他专业的融合(例如造价与ESG)、针对不同行业的专业化服务以及推出旨在提高投资管理效率的新服务。我们希望通过不断创新提供差异化的产品，在竞争中脱颖而出，并在特定服务领域深化专业化服务，同时发展全面综合的服务能力。此外，我们将通过分享内部工具和品牌，吸引更多的团队加入，以推动市场份额的增长。Q:公司在下游不同行业的业务占比情况是如何的?A:青矩技术在下游行业的业务占比大致如下：房屋建筑业务约占30%,其中与房地产相关的业务不到15%;能源业务，包括风电、光电、水电、火电、核电和生物质发电等，接近30%;交通业务约占20%,涉及轻轨、地铁、高速铁路、机场等项目；工业化项目约13%,包括小米、小鹏、理想、吉利、中芯国际等企业的工厂；军队或国防项目占比不到10%。Q:公司的业务接单方式是怎样的?A:我们公司的接单方式有两种：对于复杂的行业项目，由专门的行业型事业部负责承接和执行；而对于相对简单的项目，则由各地分公司负责本地化的运营。在人员配备方面，我们会根据业务空间和公司的人力资源情况来设立事业部。对于新兴项目如新能源汽车等，未来可能会成立相应的事业部，目前我们认为这是大概率事件。Q:公司当前全过程咨询业务的占比是多少?A:全过程咨询业务的收入约为数亿元，具体数字需要查询确认，但目前该业务的收入占公司总收入的比例在30%以上。Q:公司目前的人均产出情况以及对未来有何预期?A:目前，我们公司拥有超过400名一级造价师，去年的人均产值大约在40万元左右。考虑到业务渗透率的提升和信息技术工具的广泛运用，我们预计未来人均产值有望进一步提升。虽然40万的人均产值在行业中并不属于最高水平，但已超过行业平均值，考虑到我们公司的大规模运营和较多的研发人员，这一产值水平相对于专门从事房地产的企业来说更为合理。Q:关于公司现金流的问题，具体的收款周期是怎样的，以及有哪些影响?A:公司的现金流通常在上半年较少，而在下半年较多，特别是在第四季度和年末，这与行业内的结算业务验收周期相符。过去两年，我们的应收账款产生坏账的情况较为突出，特别是在2019年至2021年期间，由于房地产行业的经营状况不佳。然而，经过我们的处理后，目前的应收账款和合同资产质量已经相对较高。（节选）