我们分析，2023年民爆企业生产总值、利润总额持续高增长，利润率创自2016年以来历史新高，主要原因有二: (1)煤炭、采矿业、基建投资额持续回升。根据Wind资讯数据，截至2023年11月，全国煤炭、采矿业、基建固定资产投资累计值分别同比增长12.6%/1.3%/7.96%: (2) 原材料价格高位下行。根据百资讯数据，2023年全国硝酸市场均价2739.77元/吨，环比2022年价格高位下行。

长期:整合+基建投资+爆破一体+出海，民爆迎新机遇。 (1)并购整合: 《“十四五"民用爆炸物品行业安全发展规划》明确指出2025年，国内民爆企业行业生产总值CR10预期占比将大于60%; (2) 基建投资:2023年中央经济工作会议明确提出2024年将加快102项重大工程推进，万亿国债第一批2379亿元资金预算己"落地”，墨脱水电站已处于初步勘测阶段，浙赣粤大运河项目将争于"十四五"开工建设。国内大基建项目正持续推进。 (3)爆破一体:2023年1-11月，国内民爆企业爆破业务收入达304.75亿元，同比+5.03%(4)出海:相较国内市场，"一带一路”沿线国家平均发展水平低，矿产资源丰富，具备大量基础设施建设和矿服爆破需求，民爆企业出海空间广阔。

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