公司23Q4收入1.9-2.3亿，同增71%-108%；

Q4归母0.5-0.8亿，同增195%-374%，中枢0.64亿+284%，较21Q4+4%；

23年收入6.5-6.9亿，同增44%-53%；归母2.1-2.4亿，同增89%-116%，中枢2.3亿+103%，较21年+32%。

业绩增长主要系：1）23年大客户战略成果显著；2）品牌影响力持续提升；3）人才梯队建设卓有成效，业务人员专业度及客户满意度提升。

【公司2021-23H1分红率分别109%、213%、90%，预收款模式下具备强现金流+高分红特点，我们预计23年股息率约5%】。

从价格看，23年公司课程提价顺利，7月浓缩及校长EMBA课程提价20%-30%，受益企业价格敏感度较低及需求增长，当季订单仍同比高增50%+；

从排课看，公司上海总部升级打造2.0学习空间，共计1400平方米，有效扩充教学空间，未来校长班、方案班等小班型排课量或有所增长。

聚焦大客户战略，销售军团持续扩充。23年以来公司聚焦累计订单量达百万的大客户，包括郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎等多家业内龙头企业；同时公司良好口碑带动企业间转介绍及后续复购，充分打开成长空间。

公司具备较为完备的培训、考核及激励体系，23年销售人员约增加200人，未来或继续保持高质量扩张，有效触及并维护客户网络，销售人员数量及人效同步增长。

我们预计公司24-25年利润分别为2.8/3.5亿，对应PE分别为16/13x。

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