要点1.业务展望与AI进展海外市场分析：网速科技关注海外市场机遇，特别是东南亚市场互联网经济快速增长，同时探讨与字节跳动海外业务的重叠及合作潜力。业绩预测：行业对2024年前景保持谨慎，特别是计算机行业Q4预期弱于预期，预计企业需要做好心理准备面对可能的不利业绩预告。市场战略突破：网速科技在东南亚地区的布局可能与字节跳动扩张存在重叠，CDN服务市场空间估算及市场份额预测至关重要。2.CDN业务与成本分析网宿科技主营业务为CDN服务，约占总收入的90%以上，业务模式涉及流量分发，服务于需大流量处理的游戏、视频等软件应用。公司经历价格竞争导致毛利率下行，主因是大型互联网公司如阿里、腾讯的冲击，当前竞争格局和未来空间值得关注。CDN服务费用模式多样，包括按峰值带宽、流量及请求数计费等方式，不同地区费用差异显著，国内价格低于海外，南美、中东和非洲地区相对较高。价格战后现阶段行业进入稳定状态。3.云服务价格及市场概况华为云海外分区计费价格介于0.19至0.85美元/GB，在亚太地区略低，而中东非洲虽为最高，但与其他区域差异不大。大多数互联网厂商的流量计费价格在0.1至0.3元/GB之间，海外可达0.8元/GB左右，优势区域各有差异，可能与节点分布和增值服务相关。网宿科技分为基础服务和增值服务，其中基础服务按流量和CPU算力计费，中国大陆0.18至0.27元/GB相对海外0.17至0.25元/GB更高。网宿科技海外业务毛利率比国内高，2015年至2022年海外收入占比从11%增至37%，带动整体毛利率稳定提升。4.东南亚市场CDN投资机遇解析东南亚CDN市场受互联网市场发展驱动，短视频、游戏、电商等快速增长。东南亚数字经济增长显著，电商市场预计到2025年达1860亿美元，国产厂商份额上升。CDN厂商面临竞争格局变化，亚太地区价格较低，价格战可能性存在。国内厂商在海外CDN市场与国外厂商相比，在价格上具有一定优势。东南亚地区电商市场潜力巨大，t套它的份额从22年的4.4%上升到23年的13.9%，显示国内厂商份额快速增长。5.全球布局及价格优势网宿科技在海外市场，特别是东南亚地区拥有价格优势，其CDN服务费用远低于其他海外竞争对手，例如CloudFront和Fastly。公司自2010年开始布局海外市场，至今已推出多个海外节点，覆盖面广，总节点数量与头部厂商相当。网宿科技海外节点数量达八九百个左右，在东南亚等经济中心区域有着丰富的CDN资源，与华为、阿里巴巴等厂商相似。6.测算网宿科技东南亚市场空间东南亚市场空间测算：CDN市场基于人口、互联网产业发展有较大潜在空间，尚未被完全挖掘；预计到2023年，东南亚市场值约300亿人民币，到2027年可能翻三倍。国内市场稳定性：国内CDN市价竞争趋于稳定；网速国内业务毛利率逐步稳定，表明价格竞争正趋缓，市场格局趋于稳定。盈利预测与估值：考虑全球CDN市场增长与中国份额稳中有升，预测公司利润需除去非常规变量，估值对应2024年28倍PE，当前市值大约200亿。7.东南亚市场促网宿业绩增长网速科技在东南亚地区快速增长，海外业务扩张：根据gmv数据，公司在东南亚地区取得显著增长，预计24年gmv达到250亿美元以上。印尼和越南是两大活跃市场。东南亚市场流量增长迅速，且单价高于中国：人均流量预计增长4倍至45~50个G，且东南亚CDN服务单价可能是中国的两倍。CDN业务在东南亚具有潜在增长空间：随着业务量增加，网速科技海外节点使用增多，CDN业务需求增长。公司未来几个季度的利润受海外业务盈利能力和净利润增长影响。8.季度利润预测分析业务无季节性，收入及利润较为平稳：网宿科技的业务收入和利润分布较为均匀，没有明显的季节性。2023年Q3单季度扣非净利润约1.1-1.2亿人民币。预计盈利能力提升：基于公司持续在海外扩张业务，预计2023Q4单季度扣非净利润将提升，可能达到1.3-1.4亿，2024Q1预计进一步增长至约1.5亿。年化预计单季度净利润大约6亿，未来两个季度关注盈利提升速度和持续性。长期业绩增长潜力：公司在东南亚地区增量及盈利能力显现，但具体提升幅度尚未明确。未来业绩增长将基于历史数据和海外扩展趋势预测。关注利润端弹性和需求端稳定性。9.AI大模型能力及市场展望全球大模型市场的核心趋势是参数量的大幅提升，预计2024年从几万亿升至几十万亿，反映出对算力的极大需求。中国在大模型领域依赖开源技术，但通常距闭源模型落后1-2代，且基于海外模型微调，对国内大模型能力有限制。AI领域面临重大升级，2024年预期新模型如GPT-4.5和GPT-5.0将公布，带来技术和效能的巨大飞跃，驱动行业和市场新预期。Q&AQ：网宿科技扩张空间的测算具体包括哪些海外市场的潜在业绩释放？A：网宿科技扩张空间的测算主要关注海外市场的潜在业绩释放，包括但不限于北美、欧洲、东南亚等地区。Q：计算机行业表现强劲的公司以及依赖海外需求的领域包括哪些？A：计算机行业表现强劲的公司包括AI光模块产业链和激光需求等领域，依赖海外需求的领域包括网络通信、网络安全、云计算等。Q：如何看待网宿科技在海外市场的机会？A：网宿科技在海外市场的机会主要在于对2024年业绩的展望，目前行业对海外业务较为关注。未来网宿科技可能能够从计算机行业的一些表现强劲的公司以及依赖海外需求的领域中受益。Q：如何看待字节跳动在海外市场的扩张以及其电商及活跃用户数的增长？A：字节跳动在海外市场的扩张非常迅速，电商GMV增长迅速，预计未来几年将达到500亿美元。这可能与网宿科技的业务紧密相关。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有4篇券商研报，机构给出评级4次，增持评级3，推荐评级1家，机构目标均价为8.62元。90天内共6次机构调研，其中券商调研1次，基金2次，私募1次，资管1次。