福瑞达：价值低估，化妆品高增、治理有望优化
夜长梦山
2024-01-23 20:33:11
【国君化妆品】福瑞达：价值低估，化妆品高增、治理有望优化
公司目前市值81亿，对应2024年PE20x+，考虑20亿净现金，价值低估，建议重点关注。
化妆品业务运营优化+推新，顺应性价比趋势有望高增。据爬虫数据，Q4公司旗下瑷尔博士、颐莲淘系+抖音渠道同比50%+、100%+增长，参照第三方线上数据我们估算公司化妆品业务营收全年有望实现20%+增长，对应Q4增速30%+提速、增长领先行业。瑷尔博士、颐莲卡位100元左右价格带，顺应性价比消费趋势，公司2023年优化抖音运营及颐莲品牌团队，瑷尔博士在10亿+规模上维持较快增长，颐莲推新嘭润霜、软膜产品，业绩触底回升。
展望2024，瑷尔博士、颐莲推新下有望维持快速增长，治理结构有望持续优化。瑷尔博士24年重点发力闪充系列（原酵萃系列），近期升级反重力水乳为“闪充水乳”，包装改为黑色，名称与包材与同系列更一致，成分端添加重组胶原蛋白成分、升级褐藻浓度和肽类，水包油体系优化肤感，看好新品增量；此外摇醒精华（卡位抗氧+以油养肤赛道）、祛痘水&精华有望贡献增量。颐莲品牌负责人更换后团队更加年轻化，23年围绕补水心智推出嘭润霜、软膜产品表现较好，近期上线嘭润水乳，有望继续发力大众价格带。
公司目前市值81亿，对应2024年PE20x+，考虑20亿净现金，价值低估，建议重点关注。
化妆品业务运营优化+推新，顺应性价比趋势有望高增。据爬虫数据，Q4公司旗下瑷尔博士、颐莲淘系+抖音渠道同比50%+、100%+增长，参照第三方线上数据我们估算公司化妆品业务营收全年有望实现20%+增长，对应Q4增速30%+提速、增长领先行业。瑷尔博士、颐莲卡位100元左右价格带，顺应性价比消费趋势，公司2023年优化抖音运营及颐莲品牌团队，瑷尔博士在10亿+规模上维持较快增长，颐莲推新嘭润霜、软膜产品，业绩触底回升。
展望2024，瑷尔博士、颐莲推新下有望维持快速增长，治理结构有望持续优化。瑷尔博士24年重点发力闪充系列（原酵萃系列），近期升级反重力水乳为“闪充水乳”，包装改为黑色，名称与包材与同系列更一致，成分端添加重组胶原蛋白成分、升级褐藻浓度和肽类，水包油体系优化肤感，看好新品增量；此外摇醒精华（卡位抗氧+以油养肤赛道）、祛痘水&精华有望贡献增量。颐莲品牌负责人更换后团队更加年轻化，23年围绕补水心智推出嘭润霜、软膜产品表现较好，近期上线嘭润水乳，有望继续发力大众价格带。
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