【民生通信】网宿科技(300017)大涨7%，类运营商业务出海业绩加速增长，毛利率持续提升。tips：建议领导们也关注一下PE10倍的九丰能源（605090），网宿海外对标公司持续赚钱了近30年，九丰海外对标公司持续赚钱100多年。
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23年净利润预计5.2~6.3亿元，YoY+172.8%~230.6%；扣非净利润3.4~4.5亿元，YoY+91.8%~154.3%。4Q23净利润0.94~2.04亿元，扣非净利润0.43~1.52亿元，剔除股份支付费用影响，4Q23扣非净利润预计0.63-1.73亿元，环比向上。

1Q23-4Q23公司扣非净利润分别实现0.35/1.51/1.08/0.98亿元（中位数），剔除汇兑损益及股份支付影响，扣非净利润实则为0.35/0.60/1.08/1.18亿元。季度持续向上趋势印证公司#收入结构优化带来利润提升逻辑，我们认为随着海外业务占比进一步扩大，利润环比持续提升。

东南亚直播流量爆发，国内大厂驶向蓝海。在东南亚直播流量爆发趋势下，我们认为公司当前绑定视频/游戏出海大厂是关键成功因素。抖音印尼直播平台Tokopedia 23年产品观看量YoY+40%，且印尼社媒活跃用户在东南亚占比较高，当前印尼本地TikTok Live直播市占率约25%，放眼东南亚仍存在#较大渗透率提升空间。

东南亚本地运营商较“破碎”，规模化是公司保持高毛利核心。根据Indopay，当前印尼主要有6家运营商，且考虑本地岛屿化地形，天然催生对CDN需求。网宿节点已遍布东南亚10国，考虑到CDN资金壁垒及规模化优势（#当前公司账面近70亿现金），公司出海高毛利业务有望继续维持。

预计公司23-25年归母净利润5.6/7/10亿元，对应PE 30/24/17x。