学大教育：加速外延整合
夜长梦山
2024-02-03 22:54:25
【天风轻纺】学大教育：加速外延整合，赋能核心业务，迎合产业趋势
■公司拟以5460万元收购珠海隆大70%股权，收购后将间接持有珠海市工贸技工学校+珠海市工贸管理专修学校70%权益；珠海隆大23Q1-3收入3157万净利485万。
■标的资产中珠海市工贸技工学校系全日制中、高级技工教育和短期职业技能培训学校（即技校，人社部管理），目前设14个中技专业+15个高技专业；
珠海市工贸管理专修学校系文化教育、管理类培训、自学考试辅导学校。
截至23年9月30日，技工学校和专修学校合计在校生4123人，其中中技2542人，高技1270人。
■我们认为本次收购：
1、迎合政策方向及学生诉求
2024年初教育部职教与成教司密集答复职普通融/分流及建设等话题；总结来看，职普分流延续，但会弱化中职与普高分界，增强中职文化课程、培养体系和选拔方式，提高升学属性。
学大天然具备高中阶段升学基因，在提升标的招生能力、升学成绩等方面具有先天优势；且符合国家对于技校/中职发展方向，特别是迎合近两年来家长学生核心诉求。
2、协同全日制等业务发展
公司一体两翼思路明确，其中两翼为全日制（培训）+（中等教育）学历制；本次整合学历资产，对于夯实业务内容、丰富发展路径、提升教师场所等复用能力等方面具备积极意义。
3、实现规模及业绩增厚
伴随标的并表，公司在校生规模及营收利润体量直接增厚，奠定业绩兑现能力，提升公司整体规模及实力；且不排除后续继续整合收购。
■我们预计公司24-25年利润分别为2.2/2.9亿，对应PE分别为26/20x。
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