这一周严重感冒，感谢后台朋友的关心，恰逢指数成交重回万亿和吴主席履新，我们来聊聊。

证监会主席换人，吴清是第一个从证监系统出身而从未待过银行系统的证监会主席。此前曾任上海市委副书记、政法委书记。在证监系统内也曾任机构监管部主任、风险处置办和基金监管部等要职。“严监管”意味浓厚。

我认为大A萎靡不振的根本原因一是上市公司良币少，劣币多；二是用真金白银回购股份来向二级市场表达其优质性的公司少，实控人讲故事玩套路套现的多；三是监管制度融资套现方案多，而严禁非法套现减持的少。看看吴主席上任后的三把火会烧往何处。

叠加之前已给出的印花税下调、降准、中央汇金出手等等实质性救市利好，可以说救市最重磅的“组合十拳”大招已经基本拿出来了。

而且这个时间点十分微妙，昨日指数放量中阳下，今日虽说冲高回落但仍成交万亿以上，叠加出金日今天结束后，部分资金预计会在周四尾盘周五才会回补仓位。今天盘后这么一出，属于明日开盘就逼空的预期。

同花顺直接给出了“满屏红色”的新闻，今日放量出金后，明后天会否给股民一个年前大红包呢？

以下是今日收评：

中基健康天地，龙头杀中位会发生在断板后，暂避一下中字头和农业相关题材。央国企一哥位置交给长江通信，观察后续对央国企改革这条线的影响。央国企改革和市值管理，理论上不会短暂走完，而可能是贯穿全年的中线题材。

新质生产力克来成空间板，今日早盘封单增加，然而早盘加速对板块并不友好，一是前两日的新质生产力跟风克劳斯、金自天正反馈很差，二是同心传动和赛摩智能已经开始分歧了，三是明日6板是个坎儿，如果爆量分歧，这条线也会带来分歧。

盘面上还有洪涛、锋龙带来的控制权变更线；第二日发酵的医疗线（是否会受中基健康影响还不好说）；以及第二日发酵的稀土永磁线（中科磁业套利）。整体而言还是比较混乱。

今日1进2里32只股有24只流通市值超过100亿，说明收到DMA策略的影响，小微盘股变得非常难做，而80亿以上，有业绩预增和其他有利消息面（如控制权变更）的更加稳健。

节后重要观察点：

一是连板高度能否再度打开，

二是微盘股的负反馈能否止住，

三是市场能否恢复到降低业绩影响，在中市值炒作的同时，部分资金回到科技成长股的题材炒作上。

其实历史上翻几倍的大牛股，许多都是从几十亿的小市值涨上来的，它们一是踩中了国家政策鼓励的行业，二是成为了行业龙头，或者进入了行业龙头的配套细分产业链，并不断通过业绩公告证实了行业景气度，因此也享受了行业溢价。而近期微盘的暴跌与量化策略有关，找到部分被错杀的也许就是机会。

微盘股：近期暴跌与量化DMA策略平仓有关：

  DMA全称（Direct Market Access），DMA是私募用券商配资。DMA产品的操作方法，通常是私募用自有或募集资金向券商交易柜台支付一定比例的保证金（保证金比例至少在25%，甚至更高），券商交易柜台收到保证金后提供额外资金，从而达到加杠杆的效果。所以，其本质上是带有杠杆的市场中性策略产品，目前国内已有的相关产品，杠杆倍数普遍在2-4倍。

  去年最火的策略就是DMA指数中性策略，投资者争相购买，比如中证1000的中性策略，它的主要盈利方式是做空中证1000股指期货并承担贴水成本，然后理论上根据因子追踪，量化基金根据股票的选择权重的调整构建的组合是可以超过1000指数的走势，这部分获利称之为阿尔法收益。

  然而随着市场增量资金越来越少，指数越来越低迷，中性及指增所操作的股票早就已经不局限于中证1000指数里的标的，我调研了解到他们早就扩大到3000只股票以上了，和大家认知不同的是，中证1000指数市值并不小，中位数市值现在还有75亿，所以当市场增量资金越来越少，量化中性策略敏锐的发现市值越小越和指数无关，越容易跑赢指数，所以他们的因子自然设定为买入市值更小的股票，从而导致了这一千多亿资金疯狂抱团小盘股、微盘股，并且由于加了2-4倍的杠杆，使得他们选择的假“1000”指数股票远远跑赢真中证1000指数，加上杠杆放大这个收益更是不得了，所以杠杆越加越大、吸引的客户资金越来越多，从而使得他们在去年低迷的市场中塑造了微盘股能涨的风格，取得了不错的收益。

  而近期，小盘股的下跌就是与限制它开空单，导致策略平仓，以及贴水（对冲成本）快速提高所致，这个被视为市场中相对隐蔽的杠杆被爆掉了，不能做空对冲就需要平掉小盘股持仓，小盘股近期迅速下跌的主要原因就来自于此。近期不少DMA策略暴跌40%-50%，21年时量化基金出现过抱团核心资产的因子崩塌、今年又出现抱团小盘股因子并加DMA杠杠的崩塌，事情的两面性再次展现在我们面前。