三星医疗：再超预期
夜长梦山
2024-02-26 10:29:20
【国金电新】三星医疗：再超预期！核心团队持股计划发布，考核配用电板块24-26年扣非净利润 CAGR目标实现 30%，【持续强烈推荐】！！
24年持股计划制定高考核目标，超市场预期：
1）【事件概况】：2月25日晚，公司公布2024年核心团队持股计划，本持股计划参加对象不超过19人（董事和高级管理人员不超过4人，核心管理人员及骨干人员不超过15人）、本持股计划的资金总额不超过4216万元，不超过204.9万股，约占现有股本的0.15%。
2）【考核目标】：2024-2026年配用电板块扣费净利润不低于17.85/23.21/30.17亿元，三年CGAR达到30%，超过此前市场预期20%-25%水平。（考核触发值为当年80%的目标值）
高业绩兑现度：此前业绩预告大超市场预期
1月26日公司业绩预告显示，预计23年实现归母净利润18.4~19.8亿元（此前市场预期约17亿元），同比增加94%到109%。预计扣非后实现归母净利润16.3~17.7亿元，同比增加54%~67%。
公司后期仍存在较大超预期空间：
1）国内用电：24年国网电表招标3批（比往年增加1批），招标量预计突破8800万只（此前年招标均值为7000万只）。公司国内电表龙头地位稳固，连续四年维持招标份额第一（共80余家企业），有望深度受益于此轮需求放量。
2）国内配电：①网内：随着新能源高比例广泛接入，配电网逐步演化为有源供电网络，改造需求强烈。公司相关产品丰富且排名靠前，例如23年配网变压器国网招标份额仍保持第一；②网外：公司加速开发新能源上下游产业客群、五大六小发电央企等非电网大客户，在手订单充沛，例如1月中标大唐集团8.36亿元风光预装式变电站项目。
3）海外配用电：15年起公司加速欧洲、中东、东南亚、拉美等地布局，海外战略成效逐步兑现，22年海外营收实现16.4亿元，同增52%，23年前三季度海外累计在手订单45亿元，同增47%。我们持续看好公司在海外亚非拉核心市场的份额提升空间、以及在欧洲市场持续突破。
投资建议：当前PE仅15倍，24年目标市值430亿元（配用电19×17倍PE➕康复医院3.5亿×30倍PE），目标价30.8元/股，【仍有30%上涨空间】，业绩兑现置信度较高，持续重点推荐！！
24年持股计划制定高考核目标，超市场预期：
1）【事件概况】：2月25日晚，公司公布2024年核心团队持股计划，本持股计划参加对象不超过19人（董事和高级管理人员不超过4人，核心管理人员及骨干人员不超过15人）、本持股计划的资金总额不超过4216万元，不超过204.9万股，约占现有股本的0.15%。
2）【考核目标】：2024-2026年配用电板块扣费净利润不低于17.85/23.21/30.17亿元，三年CGAR达到30%，超过此前市场预期20%-25%水平。（考核触发值为当年80%的目标值）
高业绩兑现度：此前业绩预告大超市场预期
1月26日公司业绩预告显示，预计23年实现归母净利润18.4~19.8亿元（此前市场预期约17亿元），同比增加94%到109%。预计扣非后实现归母净利润16.3~17.7亿元，同比增加54%~67%。
公司后期仍存在较大超预期空间：
1）国内用电：24年国网电表招标3批（比往年增加1批），招标量预计突破8800万只（此前年招标均值为7000万只）。公司国内电表龙头地位稳固，连续四年维持招标份额第一（共80余家企业），有望深度受益于此轮需求放量。
2）国内配电：①网内：随着新能源高比例广泛接入，配电网逐步演化为有源供电网络，改造需求强烈。公司相关产品丰富且排名靠前，例如23年配网变压器国网招标份额仍保持第一；②网外：公司加速开发新能源上下游产业客群、五大六小发电央企等非电网大客户，在手订单充沛，例如1月中标大唐集团8.36亿元风光预装式变电站项目。
3）海外配用电：15年起公司加速欧洲、中东、东南亚、拉美等地布局，海外战略成效逐步兑现，22年海外营收实现16.4亿元，同增52%，23年前三季度海外累计在手订单45亿元，同增47%。我们持续看好公司在海外亚非拉核心市场的份额提升空间、以及在欧洲市场持续突破。
投资建议：当前PE仅15倍，24年目标市值430亿元（配用电19×17倍PE➕康复医院3.5亿×30倍PE），目标价30.8元/股，【仍有30%上涨空间】，业绩兑现置信度较高，持续重点推荐！！
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