道氏技术——今早发布中报业绩预告，上半年归母净利润2.28-2.78亿元区间，同比增长802%-1001%，大超市场预期。

 

主要驱动因素包括，一是新能源行业的高景气发展，钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足，产品结构优化，毛利率同比大幅提升，销售产品量价齐升，驱动了公司业绩增长。二是陶瓷材料板块，由于行业产品升级和下游客户集中度提升，公司产品销量实现大幅增长，但因原材料价格上涨影响了板块的利润贡献。

 

再次重申看好道氏技术公司治理和发展战略、以及业绩拐点！

 

1. 公司经营治理机制迎拐点。一是业务整顿，公司现已经关停锂云母、剥离氢能源等资产，轻装上阵；二是母公司集团化经营，各业务子公司配置专业人才、明晰分工，专人干专事，提升效率。

 

2. 铜钴企业向下游一体化发展是大势所趋。资源原料自供，一是可以通过获得低成本优势；二是可以保障现有供应和未来放量稳定性从而把握下游客户；三是铜板块可贡献稳定盈利和现金流，反哺下游锂电材料扩张。同时公司也正在积极筹划镍板块业务，未来在自供资源方面有望继续加持。

 

3. 公司在技术、产品和客户方面具有长期积累的优势。一是公司从2011年开始做前驱体，在工艺技术上有较深厚的经验积累；二是公司客户国内主要有振华、科恒、贝特瑞、当升等，海外的浦项和住友也正在走认证并有积极反馈。三是今年公司预计高镍前驱体出货量占比或超50%，产品结构不断优化。

 

4. 7月5日晚，道氏技术公告发布2021-2025五年发展战略规划，

1）前驱体指引：公司指引三元前驱体2021/2022/2023/2024/2025年总产能规划为5/15/25/35/50万吨。公司当前已有英德基地3.2万吨产能，2021年底预计形成5万吨，未来规划10万吨。同时，公司龙南基地当前正在新建10万吨产能，预计2022年8月建成一期5万吨并投产。中长期第三基地产能建设正在规划中。

 

2）资源端指引：一是公司非洲刚果金基地，2021年电解铜/钴中间品产能分别为 1.2 / 0.2 万金属吨。目前正在新建 2 万吨电解铜铜和0.3万金属吨钴中间品项目，预计2022 年投产。投产后，我们预计铜/钴总产能将达到3.2/0.5万金属吨。二是公司已布局回收领域，龙南基地正在建设5万吨回收废旧锂离子电池项目。三是公司已着眼于镍资源，寻求长期战略供应商，积极构建钴镍正极材料前驱体一体化的产业生态圈。

 

3）冶炼端指引：今年公司钴盐产量指引在1万吨左右，目前龙南基地正在新建2/3万金属吨钴盐/镍盐，建成后钴镍盐的产能对应约30/6万吨前驱体，一体化配套逐渐完善。

 

4.重估动能强劲

我们预计2021年全年利润有望实现6.5亿元以上，按照当前150亿左右的市值对应23倍PE左右，较行业其他标的（华友、格林美、中伟股份、天奈科技等）仍然被低估。我们重申看好公司在刚果金资源端的原料和成本优势，叠加发展和治理机制的战略转型，以及新能源景气度有望长周期高企，道氏技术作为二线头部标的重估动能强劲！