持续看好商用车Q1旺销行情
夜长梦山
2024-02-29 22:38:24
【国盛汽车】#持续看好商用车Q1旺销行情
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[庆祝]今日商用车板块行情表现强势，主要系节后终端需求开始恢复消化前期对内需端悲观预期，出口端表观数据景气度维持增强全年出口向上信心，叠加地方氢能车辆利好政策，提振氢能重卡远期成长预期。
#国内需求旺季临近、“以旧换新”提振向上修复预期。当前看，商用车内需随着需求旺季的临近，货车终端客流及意向订单已有明显回升，其中重卡将迎来全年需求高点月份，气价进一步下探也将加速释放天然气重卡更换需求，带动销量端大幅增长，地方提前淘汰补贴有望推动全年总量向上。客车国内需求目前已有明显修复，公交车为今年需求回升一大看点，在国家“以旧换新”政策拉动下，客车内需有望进入复苏向上周期。
#出口景气度维持、年初悲观预期持续得到修正。当前看，24Q1重卡及客车出口订单旺盛，同比仍有明显增长。我们认为，海外商用车市场广阔，中国重卡及客车产品已具备较强产品力，相比欧美产品性价比优势明显，且交付周期短，随着渠道端持续完善，未来份额有望持续提升。当前对独联体国家出口订单未出现下滑，占整体出口比例有限，对出口绝对量负向压力可控。
#投资建议 商用车行业向好趋势预期强化，24Q1销量有望实现“开门红”亮眼表现，预计2024Q1重卡行业销量有望冲击29.6万辆，同比+23%/环比+45%，24Q1客车整体同比+10%以上，龙头地位持续巩固，份额及盈利有望双双提升。行业已进入成熟发展期，龙头企业鲜少有大额资本开支，现金充沛且分红意愿强，作为低估值、高分红品种仍具备配置性价比（#重汽A22年分红末45％、重汽H22年末分红47％、潍柴23年年中分红51％、宇通22年每股股利1元、重卡龙头24年PE估值<15倍、客车龙头24年PE<19倍），持续看好【中国重汽A+H】【潍柴动力】【宇通客车】。
❗风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险；行业价格竞争加剧。
#国内需求旺季临近、“以旧换新”提振向上修复预期。当前看，商用车内需随着需求旺季的临近，货车终端客流及意向订单已有明显回升，其中重卡将迎来全年需求高点月份，气价进一步下探也将加速释放天然气重卡更换需求，带动销量端大幅增长，地方提前淘汰补贴有望推动全年总量向上。客车国内需求目前已有明显修复，公交车为今年需求回升一大看点，在国家“以旧换新”政策拉动下，客车内需有望进入复苏向上周期。
#出口景气度维持、年初悲观预期持续得到修正。当前看，24Q1重卡及客车出口订单旺盛，同比仍有明显增长。我们认为，海外商用车市场广阔，中国重卡及客车产品已具备较强产品力，相比欧美产品性价比优势明显，且交付周期短，随着渠道端持续完善，未来份额有望持续提升。当前对独联体国家出口订单未出现下滑，占整体出口比例有限，对出口绝对量负向压力可控。
#投资建议 商用车行业向好趋势预期强化，24Q1销量有望实现“开门红”亮眼表现，预计2024Q1重卡行业销量有望冲击29.6万辆，同比+23%/环比+45%，24Q1客车整体同比+10%以上，龙头地位持续巩固，份额及盈利有望双双提升。行业已进入成熟发展期，龙头企业鲜少有大额资本开支，现金充沛且分红意愿强，作为低估值、高分红品种仍具备配置性价比（#重汽A22年分红末45％、重汽H22年末分红47％、潍柴23年年中分红51％、宇通22年每股股利1元、重卡龙头24年PE估值<15倍、客车龙头24年PE<19倍），持续看好【中国重汽A+H】【潍柴动力】【宇通客车】。
❗风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险；行业价格竞争加剧。
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