【长江电新】电动车产销速递（2.1）——如何看待1月国内外销量

1、蔚来：1月交付7225辆，同比+352%，环比+3%，历史新高；其中ES8交付1660辆，环比-17%；ES6交付2720辆，同比+82%，环比+9%；EC6交付2845辆，环比+14%。虽然元旦期间国产Model Y发布，但蔚来同级别竞品ES6/EC6均实现交付环比增长，印证产品竞争力。

2、小鹏：1月交付6015辆，同比+470%，环比+6%，历史新高；其中P7交付3710辆，环比+1%；G3交付2305辆，环比+15%。同时，1月份小鹏推送Xmart OS 2.5.0和NGP自动导航辅助驾驶。

3、法国：乘用车整体12.6万辆（同比-5.8%，环比-32.2%），新能源车1.5万辆（同比-0.2%，环比-60.2%，渗透率11.6%）；其中EV乘用车0.6万辆（同比-40.9%，环比-68.8%），PHEV乘用车0.8万辆（同比119.2%，环比-49.2%）。

4、瑞典：乘用车整体2.1万辆（同比22.5%，环比-40.6%），新能源车0.7万辆（同比33.5%，环比-59.5%，渗透率33.5%）；其中EV乘用车0.1万辆（同比-9.9%，环比-83.3%），PHEV乘用车0.6万辆（同比47.1%，环比-44.3%）。

年初以来中游排产维持高位，且紧缺环节涨价超预期，均预示年初国内产销淡季不淡甚至迎来开门红，背后的逻辑在于To C占比提升的消费崛起背景下，产销季节性波动会得到平抑，我们预计1月国内销量大概率超过15万辆（20.12为25万辆，20.1为6.7万辆），有望冲击20万辆，今日蔚来、小鹏交付量环比上行提振对1月数据的信心。考虑到国内电动车本身具备逐季向上的逻辑支撑，即在低渗透率下，供给端不断优化驱动的销量抬升，21年3-4月我们将看到Model Y、ID.4的加速爬坡，Q2-Q3预计会有更多自主/合资新车上市助推增长。因而若1月产销超预期，对于全年指引会有非常积极的作用。

欧洲方面，20年欧洲新能源车销量接近130万辆，翻倍以上增长，充分印证了碳排放驱动的逻辑。其中11-12月有明显冲量，有部分国家补贴退坡的因素，更有车企抢碳排放的推动（类似于国内前几年的抢补贴）。因此，尽管欧洲国家1月出现了环比回落情理之中，但基于全年考核达标的逻辑（碳排放测算21年有望达到200万辆以上），以及LG（预期增长80%）、SKI（预期翻倍）对21年的收入指引，我们不改变对欧洲全年50%以上增长的判断。

再次强调21年是国内外需求共振，景气度最为确定的一年，近期板块走势偏弱是前期涨幅较大，以及短期是数据真空期的影响，但即将出台的国内销量、产业链一季报都将印证行业高景气，近期回调再次提供配置机会。投资方面，继续“坚守全球化”，推荐以动力电池为代表的中游产业链龙头，同时建议“增配紧平衡”，即有价格或盈利弹性的锂钴、6F、铜箔、正极等。