行动教育：企业管理培训领军者，一体两翼增长可期【国盛教育】

 

公司概况：成立于2006年，定位“建设世界级时效商学院”，主营为民营中小企业提供管理培训。2021Q1公司经营同比显著改善，营收同增103.0%至0.75亿元，归母净利433万元，同比扭亏为盈。

 

管理培训行业：从海外引入我国，2010年后需求逐步普及，根据中研普华数据，2022年市场规模有望达到5392亿元，中小企业占需求总量的96.1%。目前行业格局高度分散，具备体系化课程研发能力、师资培养能力以及渠道建设能力的头部企业的市占率有望持续提升。

 

公司竞争优势：1）师资：导师实战经验丰富，携手海内外管理领域知名人士，确保课程高质量；2）研发：拥有系统性课程研发团队，研发流程体系化，课程理论结合实践，根据市场需求持续迭代；3）渠道：线下渠道覆盖全国近30个省会及经济发达城市，截至2020年销售人员534名，通过电话销售、行业协会合作等多元方式获客；4）品牌：已累计服务企业客户7万+，包含诸多上市公司客户，形成较强品牌影响力。

 

一体两翼发展：公司上市后客户企业范围和规模有望进一步扩大，基于管理培训业务有望带动两翼业务——管理咨询和投资业务发展。募集资金拟用于上海、北京、深圳、长沙、昆明五大智慧管理培训基地和行动慕课智库建设，渠道建设和线上交付能力有望进一步强化。

 

投资建议：我们预计公司2021-2023年实现归母净利润1.61/2.02/2.51亿元，同增51.0%/25.5%/23.9%，按2021年40倍PE给予公司目标市值64亿元、目标价76.43元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

 

风险提示：经济形势变动影响企业管理培训需求；市场竞争加剧；业务拓展过程中盈利能力不及预期；疫情复发风险。