【中金电新公用环保】回调带来买入良机，继续强推风电板块

大家好，今天早盘风电设备板块部分公司股价出现一定回调，我们认为主要受市场风格切换影响，风电板块上市公司多数市值较小波动略有放大，另外黑色系期货涨价可能也对情绪产生一定波动。当前板块走势类似于今年9月底的阶段，往后看行业基本面确定性趋势仍然较为确定，行业的两条主线1）陆风降本后的需求放量；2）海风平价超预期等强劲基本面表现有望持续，之后一年内有望持续迎来政策催化下的饱满订单落地，板块整体估值在电新板块中仍显低估，我们重申持续推荐风电设备板块，简评如下：

行业景气上行周期确立，2023年有望兑现更高装机规模。由于陆上风电风机技术进步带来的降本已经较为明显，诸多可开发资源的回报率水平已经较为优异，全年行业招标量超过60GW创下历史新高可能性大，海上风电也有望随着大型化风机的应用加速平价，以及考虑中东部分散式资源后续利用提速，我们预计十四五期间中国风电新增装机量在基准和乐观情形下分别有望实现年均55GW以上和70GW以上。从装机节奏来看，由于风光大基地项目的推进加快，我们预计2023年有望实现更高装机量，1-2年的高景气周期已经启动。

风机大型化降本明显，非恶性竞争。市场仍然对于低价风机订单对于利润率带来较大压力存在疑虑，但我们从5月份开始就一直提示，风机大型化对于降本贡献明显，目前2000-2500元/千瓦价格下整机和零部件企业的利润率都有相当程度的保证。

风电板块市值扩容，ETF指数基金已经蓄势待发。截止最新我们统计风电设备板块市值已经来到7000亿人民币，较一个季度前提升明显，但多数公司市值仍然较小。根据近期新闻显示，多家基金公司上报了风电ETF指数基金，类比4Q20光伏ETF发布后对于板块的催化，增量资金也有望平滑板块波动性，风电设备板块有望实现较好表现。

投资建议：当前时点，我们持续看好风电设备制造板块的表现，建议关注几条主线1）商业模式较好的整机、塔筒和海缆环节，如：天顺风能、明阳智能、金风科技、运达股份（未覆盖）、三一重能（未上市）、东方电缆（未覆盖）；2）持续受益于全球风机大型化趋势的头部风机零部件企业，如日月股份等。

风险提示：新增风电招标不及预期；原材料成本持续高位。

联系人：车昀佶/曾韬