【中金高端装备&轻工】沃尔德首次覆盖报告发布暨近况解读

大家好，我们今早发布沃尔德首次覆盖报告，给予跑赢行业评级，目标价55.00元，对应22年市盈率39X。理由如下：

我国超硬刀具市场小而美，国产化率仅30%。2020年我国超硬刀具市场为53亿元，超硬刀具带来的加工方式革新，在我国刀具市场中的占比由2007年的6.6%提升至2018年的14%。超硬刀具下游与汽车、3C景气紧密相关，我们预计2022年景气度具备支撑。超硬刀具高端市场被外资垄断，国产企业向上空间充足。

技术为矛，超硬刀具领跑者。沃尔德以钻石刀轮起家，向PCD/PCBN切削产品延伸，目前公司钻石刀轮市占率全国第一，PCD/PCBN刀具处于国产第一梯队。2021年步入发展快车道，核心受益于：1）大客户拓展：2021年切入舍弗勒南京及罗马尼亚工厂，远期释放订单充足；2）自有品牌海外发展：由于自有品牌知名度提升，公司2021H1疫情之下，出口大幅增长41%。3）拟收购优质资产：拟收购3C行业精密加工领域超硬龙头鑫金泉，完善细分行业布局。4）储备业务：硬质合金刀片迎来投产。

切入培育钻石行业，延续超硬材料优势。凭借CVD金刚石制备领域15年经验积累，公司2021年切入培育钻石行业，可使用微波CVD技术稳定生产1-1.5克拉裸钻，产品良率已到达80%以上。公司近期发布公告拟投入3.3亿元进行培育钻石项目，建设期2年。

盈利预测与估值

我们预计公司21~23年EPS分别为0.82元、1.41元、1.93元，CAGR为54%。我们给予22年39倍PE（不考虑收购），对应当前目标价55元，较当前股价有30%的上涨空间，给予“跑赢行业”评级。