1、公司的算力一体机是和华为一起销售，客户互通。（有点类似华为和塞力斯的智选模式），不是云从将芯片从华为买来再装起来，而是合作共同打造产品，并联合销售推广。云从和hw有各自的优势和销售通路，通过联合推广产品实现市场的共同拓展。公司对未来几年的销售前景充满信心。

2、客户真正买单的一体机厂家只有三家，讯飞，云从，智谱。

这些厂家的模型能力与昇腾软件栈有密切的适配关系。对国内国产化的芯片（如升腾、寒武纪）来说，复杂之处在于如何让算法厂商能够有很好的框架去调用底层的芯片能力，这对于提升整个芯片算法能力非常重要。
3、华为选择和云从合作的原因:云从全内资架构，可以避免全球竞合中的资本背景问题，对于与大客户的合作有一定帮助。云从强调自主可控和自主研发模型，在大规模模型和人机协同闭环等方面有一定优势。

4、产品价格：根据客户不同需求和是否需要硬件，50万到300万不等。

5、云从的一体机优势：首先是算法优势，能够用更小的适配，更小的资源，调优也更高效，性价比高。其次是算法性能要快，效果要好，而且成本要低，不需要调用过多的算力和数据。除此之外，云从有工程化的优势，拥有良好的工程化能力和微内核的架构、分布式架构、高可用的架构等，也非常重视国产化的适配。

6 华为昇腾的定位与英伟达类似，都是作为芯片厂家，需要通过一些OEM厂家围绕其芯片进行生产。在形成一体机的生态中，可能有12-13家的OEM厂家围绕昇腾的芯片来生产服务器，国内也有若干个OEM厂家，通过这种模式来生产昇腾一体机。云从科技不会破坏这种逻辑，是与华为联合打造这款产品。在这个合作中，云从科技被看做是华为的一个IV（IndependentVendor），华为的代工厂会将芯片与云从科技的大模型集成，然后共同推广给客户。云从科技在这个合作中不仅卖产品，还会提供其他应用开发相关的服务。整个市场空间不同于以往的分成模式，而是通过联合推广的方式，共同打造产品，并联合华为各地销售团队一起推广。云从在过去的客户体系中有自己的优势，特别是在ToB领域，包括金融、交通、治理等传统领域，以及最近拓展的制造和能源服务领域。通过结合云从的行业特点和华为在ToB端的深耕经验，共同推广和销售昇腾云从一体机，为国产化产业链提供产品和服务，为航行业提供智能化解决产品和方案。整个市场上，合作方各自发挥优势，联合推动产品上市。

AI一体机的市场有多大，如何看华为AI一体机市场空间上限？

2023年9月13日，香港科技大学（广州）采购处发布《英伟达 NVIDIA DGX H800 SuperPOD 配套软硬件和服务采购项目》定向采购公示，其AI智算中心采购了64台DGX H800，总金额为154,128,128元人民币，平均单价为2,408,252元。2023年11月7日，根据《中贝通信AI算力一体机采购项目竞争性谈判公告》，采购AI算力一体机800台，总金额为20亿元，单价为250万元。

根据国家统计局数据，2022年全国大型企业超过万家，中型企业接近3万家，小型企业则达到了近124万家；

根据国家统计局数据，2022年全国医院有3.7万个；

根据教育部发布的2022年全国教育事业发展统计公报显示，全国共有各级各类学校51.85万所；

根据前瞻网，截至2023年8月，国内智算中心有40个，2022-2026 年中国智能算力规模复合增长率达 47.58%。

因此，仅企业市场（中大型企业每家采购一台AI一体机），AI一体机市场就接近千亿规模。如果再计算学校、医院、数据中心市场，则市场将更加庞大。如果英伟达完全禁止向中国出口H800芯片，则现在的AI一体机市场可能成为华为AI一体机等国产AI一体机的市场空间上限。

云从科技先是与华为基于昇腾芯片合作研发一体机，昇腾芯片在算力上可以媲美英伟达，从容大模型又具有多年积累的行业算法和数据，强强联合之后能够实现算力和算法的优势互补。

 除了产品本身的优势外，云从科技还能搭上华为的销售渠道和品牌知名度，2023年三季度的合同负债同比增长18.18%，说明公司的在手订单在增加。

 另外，云从科技还将与华为、天津港集团、浙江海港集团以及天津超算中心一起研发全球首个港口大模型PortGPT，用于港口生产和物流服务等场景，将进一步加深与华为的合作。

 2023 年第三季度，公司实现营业收入同比增长 181.27%，就是因为一体机等人机交互产品的销售量增加。

 未来随着华为AI一体机销售规模的继续扩大，以及港口大模型PortGPT的落地，公司的收入有望迎来新的增长动力。

投资建议: 公司是国内AI技术领军企业，核心技术积累深厚，在本轮AI浪潮中前瞻性布局大模型，并重视商业化落地应用。华为AI一体机是公司大模型落地的重要场景。暂不考虑定增带来的股本扩张，预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为-0.71/-0.69/-0.52元，维持“买入”评级。