逆变器行业思考：大周期底部明确，Q2显著改善可期
夜长梦山
2024-04-02 08:49:15
【长江电新】逆变器行业思考：大周期底部明确，Q2显著改善可期
今日逆变器板块大涨，我们认为是库存周期底部夯实+4月排产改善催化的原因所致。具体来看：
1、为何本次底部得以夯实？逆变器库存去化时间点此前多次延后，目前预期是二季度左右库存将去化完毕。一方面，终端需求并不差，23年德国光伏装机接近翻倍，欧洲40%+增长，24年1-2月德国装机同比增长30%+，皆为验证；另一方面，经过1年左右的去库，22Q2-23Q1积压的库存也理应接近去化完毕的水平，逆变器企业对库存去化完毕时间判断也有1个季度左右没有再发生变化。3月开始，各家订单的逐步好转亦强化了库存有望于二季度左右去化完毕的预期。我们预计二季度各家逆变器企业的出货均有望出现显著环比增长。
2、当前的边际变化有哪些？根据调研了解，公司G反馈4月排产环比增长40%-50%左右；公司H反馈3月订单环比增长20%-30%，订单量超过同月生产量；公司Y反馈Q2出货预计环比增长15%-30%，其余公司亦反馈4月订单、排产预计环比改善，一季度底部夯实，二季度高增可期。
3、行情持续性如何？长远来看，当前正是诸多逆变器企业的供给周期底部，随着库存影响淡化，长期量增趋势将得到明确。在此背景下，部分公司一季度业绩平淡，市场已有预期，且说明底部夯实。4.20前后公布的3月逆变器出口数据（大概率环比增长）、4月末至5月的公司交流口径中对二季度及全年的出货预期，均有望持续催化板块向上。
4、继续看多光伏板块。逆变器环节建议配置阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、通润装备、艾罗能源等。
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