汇川技术23年业绩快报点评：强α持续凸显，无惧周期-韭研公社

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汇川技术23年业绩快报点评：强α持续凸显，无惧周期

夜长梦山

2024-04-07 19:05:39

【东吴电新】汇川技术23年业绩快报点评：强α持续凸显，无惧周期 #23年营收+32%、归母同比+10%、业绩符合预期。23年实现营业收入304.2亿元，同比+32%；归母47.5亿元，同比+10%，扣非归母40.6亿元，同比+20%。其中23Q4营收103.0亿元，同比+52%；归母14.3亿元，同比+15%；扣非10.1亿元，同比+53%，业绩符合市场预期。 #通用自动化：24Q1传统行业复苏延续、但新能源CAPEX有所拖累，战略业务中长期看将“再造汇川”。1）Q1我们预计工控订单同比增长10-15%，其中3C、纺织、冶金、工程机械等传统行业复苏延续，新能源因去年Q1基数较高、预计同比-30%（主要是光伏，锂电预计下滑较少）。2）往后看新能源基数逐季下降，全年节奏预计前低后高，营收端有望同比+20%以上；3）中长期“光机电液气”五大领域平台化布局，国际化0到1阶段率先提供业绩增量，“数字化+能源管理”的解决方案也在探索期。 #新能源汽车：23年预计跨过“盈亏平衡点”、销量持续高增带动板块利润逐步释放。24年来看，TOP3客户广汽埃安/小鹏/理想24M1-2销量分别同比-2%/+1%/+34%，叠加23Q1因交付延期问题导致基数小，24Q1营收有望实现同比+50-100%高增。随着前期定点国内外新车型放量（汇川是小米SU7电机是供应商，今年小米也是看点），预计全年收入同比+30-40%，利润率有望达4-5%。 #电梯：24年收入维持稳定略增的预期。24年1-2月房屋竣工面积累计同比-20%，竣工端压力较大，Q1订单&收入预计同比略降。但随着后续地产竣工边际回暖及海外市场持续渗透，板块有望维持0-5%增长。

盈利预测：我们维持公司23-25年归母净利润至47.5亿/60.8亿/73.1亿，同比+10%/+28%/+20%（23-25年扣非分别40.6亿/53.2亿/67.3亿，同比+20%/+31%/+26%），对应现价PE分别34倍、27倍、23倍。给予24年35倍估值，目标价79.5元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等

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