随着昨晚发布的新版诊疗指南，市场发现疫情管控已经进入一个新的阶段，旅游、航空、酒店、院线等疫情受损板块大幅上涨，旅游板块更是接近集体涨停。不得不承认，这是一个标准的信号，意味着疫情受损板块正式向好的方向发展。疫情受损板块前期已经在底部区域且情绪最差的时候，任何一个好消息的刺激都会让板块暴涨，而今天正是信号确认的时候。

        今天在旅游板块大涨的过程中观察到一家非常特殊的公司: 探路者。公司之前的主营业务为户外旅行的衣服、鞋、装备及在线旅游业务。

一、旅游相关业务

        今年1月25日，探路者发布公告：2021年公司扭亏为盈，公司紧抓疫情后市场复苏机遇，将销售终端需求与研发、供 应资源有效衔接，实施数字化2.0进一步提升了业务运营效率，加大品牌宣传力 度，通过提升品牌力、产品力、渠道力，扩大了销售额，同时加强产品成本和运 营费用管控，户外业务盈利能力得到提升和改善;

        以上可以看到和证实，公司的业务是明显早于旅游业复苏的。后疫情时代随着旅游业的复苏和兴旺，参与户外旅游、对户外衣服、鞋、装备的需求会大大增多。

 

 

二、芯片业务

        在2021年9月，公司发布公告收购北京芯能电子科技有限公司 60%股权。公告链接：网页链接

简介：北京芯能为模拟芯片设计公司（模拟芯片赛道目前好于数字芯片赛道，例如圣邦股份

、中颖电子），专注于 Mini/Micro LED 显示驱动 IC 及模组研发。芯能现阶段主营产品为 MiniLED 显示驱动 IC 及模组产品。MiniLED 显示驱动 主要应用于直显及背光两个领域。直显产品主要供应给各类常 见室内外商业显示大屏、专业显示大屏及会议室大屏等。背光 产品主要应用电视机、笔记本电脑、车载显示屏等领域。Mini LED 直显驱动芯片及背光驱动芯片产品均已完成流片，具备量产能力并与多家客户进行产品导入、联合研发等技术及商务 合作。

技术上：北京芯能核心团队在芯片设计拥有多年的技术积累

，在模拟驱动类芯片设计开发方面有丰富经验，特别是在Mini/Micro LED 主动式驱动技术上处于领先地位，是目前全球能提供 Mini LED 主动式显示驱动芯片产品的几家公司之一，也是国内首家同时拥有直显+背光 Mini LED 主动式显示驱动芯片产品的公司。

客户：北京芯能在国内外已有客户积累并与客户进行联合产 品验证及导入，包括了大多数的重点行业巨头客户，如三星、LG、TCL、海信、聚飞科技、利亚德、雷曼光电、易美芯光 等;已与近 30 家客户形成合作，其中约 10 家客户已经完成第 一批订单采购，约 10 家客户已签署合作谅解备忘录。

业绩承诺：北京芯能2021 年度合并报表主营业务收入不低于 7030.1730 万元(“2021 年承诺收入”);2021年度合并报表扣非息税前净利润(“2021 年承诺净利润”)不低于 0 元;2022年度及 2023 年度合并报表扣非息税前净利润分别不低于 8597.45万元(2022 年承诺净利润”)及 17201.35万 元(“2023 年承诺净利润”)

。

若按同类可比公司中颖电子的53倍PE来算，北京芯能2022年若能完成承诺，市值45.56亿，探路者收购60%股份，则这部分股权价值27.34亿元。

其它：从公司股权结构中可以发现探路者布局了非常非常非常多的旅游业态公司

，例如北京到哪国际旅行社、易游天下国际旅行社、北京更嗨国际旅行社，还有不少国内景点的股权（仅有股权，委托经营）。这些出境游、国内游、户外游俱乐部、国内景点都将受益于后疫情时代的复苏，具有非常大的预期差。

总结：探路者同时布局旅游+芯片

，看好公司未来的发展。

风险：旅游业务未及时布局，芯片业务未达成业绩承