1、公司主要业务是各类热塑性环保粘接材料的研发、生产及销售，主要产品包括各类热熔胶胶粉及胶粒、热熔胶网膜、太阳能电池封装用EVA胶膜和热熔胶胶膜。公司是行业内龙头企业。墙布为公司核心战略，2016-2019 年墙布销售收入复合增速为66.75%，后续将成为公司最大盈利增长点。

2、高成长千亿黄金赛道市场规模近年增速超50%

墙面装修市场主要由涂料、墙纸和墙布为主，其中墙布在最近几年成长最为迅速。墙布较墙纸具备无缝、易安装等优势，近年来销量规模逐渐超越墙纸。根据中国室内装饰协会统计，墙布销售量近年来呈现逐渐增长趋势， 2018年我国墙布销量为7.28 亿平方米，同比增长 72.9%，预计到2020年我国墙布销量将达到12.33亿平米，其市场空间为615-738亿元。但渗透率仅为 5-7%，而墙布销量过去复合增速为40%以上，预计未来墙布市场空间可达到千亿以上。而热熔墙布较冷胶墙布更具有环保优势，利用热熔胶膜直接压烫贴合于墙面，减少胶粘剂使用量，又可保持施工现场清洁，在未来精装房及存量房换新市场中应用空间广阔。

3、竞争格局分散，产品力+销售模式快速崛起

目前产品同质化严重、销售模式单一造成行业格局高度分散，2019年最大企业销售额市占率不足1%。 作为大消费品，提升产品力是核心；公司加速C端渠道下沉，已经产生不错效果；此次墙布和窗帘获得保碧基金排他性 投资，公司B端实现从0到1突破，未来保利和碧桂园精装房集采体系（B2B）、物业平台赋能体系（B2B2C）将给予公司巨大支持，墙布产品将迅速放量。好产品+好销售模式，公司作为龙头企业有望快速崛起。同时公司由传统的热熔胶粘剂材料拓展到热熔墙布及反应型胶黏剂等产品。热熔墙布采用公司独创的四层复合专利技术，不含甲醛等危害性物质，环保性能突出，可实现“8 小时焕新家”效果。热熔墙布将成为公司未来重要的发展方向。墙布业务此前主要以直营和经销为主，并开拓工程销售渠道。今年以来公司强化核心经销商布局，加大江苏、浙江、上海、广州、湖北等地的渠道拓展力度，2020年1-6月天洋热熔墙布的经销商业务同比增长43.42%。

4、募资6.8亿元用于墙布扩产等项目，助力业务转型优化

6月15日发布定增预案，拟发行不超过3276万股募集不超过6.8亿元，主要应用于两个生产项目及补充流动资金。“高档新 型环保墙布及产业用功能性面料生产项目”总投资额6.8亿元， 本次拟投入募集资金4亿元，项目实施主体为全资子公司江苏德法瑞。公司将用多年的新材料经验与面料及墙布产品相结合，可将热熔胶产品加工为墙布的主要原材料“网膜”，降低墙布产品的材料成本，并有效扩大生产规模。

5、电子胶进口替代空间大，公司业务将充分受益

消费电子创新升级驱动电子胶需求持续增加，胶黏剂在消费电子中应用广泛，随着5G时代到来，消费电子换机周期，有望带动出货量持续提升。同时消费电子新一轮创新周期到来，光学多摄像头方案渗透率逐步提升、声学 TWS 耳机快速崛起，都将为电子级胶黏剂带来旺盛需求。根据《2017-2022 年中国电子胶粘剂行业市场需求与投资咨询报告》显示，2019 年国内市场已达100亿元，但中高端产品多数为跨国企业所垄断，代表为德国汉高、美国陶氏化学以及富乐。2017年行业前四市占率不足15%。子公司信友新材经过多年研发，已经拥有摄像模组、显示模组、防水胶、电子组装和外壳粘接等几大类成熟的产品系列，已具备替代国外同类产品的能力。同时子公司泰盛精化专业从事电子密封胶，产品应用领域广泛，电子胶粘剂和工业胶粘剂较强市场技术壁垒，随着需求不断释放，未来前景广阔。（部分资料来自招商证券、中信建投研报）