【国君军工】航天电器：被低估的航天产业链核心标的

🚩“十四五”航天装备需求持续景气，我们测算未来五年行业年增速30%左右，且大概率前高后低。公司是我国航天连接器龙头，航天业务占比高，未来五年将显著受益于行业快速增长红利，业绩弹性相对较大。

🚩三季报表观增速未充分体现其未来增长趋势，军工公司具备以销定产特征，三季度末预付账款(+53.8%)、应付账款(+39.8%)明显增加，预收及合同负债(+38.9%)也明显增长，充分体现下游需求向好，公司订单结构优化，预计后续业绩持续兑现。

🚩预计2020-22年公司净利润4.77/6.42/8.70亿元，增速19%/35%/35%，现价对应PE44/32/24倍，目标价64.8元，维持“增持”评级。