【广发建材】北新建材3季报业绩上修，继续超预期，重点推荐品种

继半年报业绩上修后，3季度再一次上修业绩区间，公司业绩持续2个季度超预期，符合我们在7月初深度报告提出的“存量提升，增量突破，最坏阶段已经过去”的判断，继续中线重点看好（三年看1000亿市值）！

具体而言：

 

1、  公司披露业绩预告，前三季度的业绩区间由【15.85—16.87】亿上修至【19.5-20.5】亿，单3季度业绩区间由【6.82-7.84】亿上修至【10.47-11.47】亿；去年单3季度归母净利6.8亿元，同比增长54%-69%；去年单3季度诉讼费0.8亿元，剔除诉讼费后的归母净利润7.6亿元，剔除诉讼费后单3季度同比增长38%-51%；再剔除防水业务并表影响（预计防水归母净利1亿出头），主业可比口径单三季度同比增长24%-37%。

2、3季度业绩超预期有几方面原因，一是主业（石膏板和龙骨）从疫情影响中逐步复苏；二是主业（石膏板和龙骨）内升增速提升——高端石膏板盈利稳定性强和龙骨持续快速增长，具体而言，按照我们粗略估算，单三季度，泰山石膏5.2亿元（其中量增长约10%），龙牌本部（不含防水业务）4亿出头（其中量增长15-20%），龙牌（高端）利润在逐步向泰山石膏靠拢，同时虽然受疫情影响，1-3季度累计来看龙牌龙骨同增约30%，泰山龙骨同增约20%，继续放量增长；三是防水业务表现较好，预计归母（考虑70%并表）净利约1亿出头，已稳坐防水行业第三把交椅。超预期原因显示公司内生增速在提升，随着新产品持续放量公司内生增速会越来越好。

3、 公司最坏阶段已经过去，短期行业景气上行带来业绩增长有弹性，新产品放量带来盈利增长中枢上移。我们上修2020年业绩，从26亿上修到28-29亿，展望未来3-5年，公司盈利增长中枢有望上移到20%，公司中期市值有望超过1000亿。