金属硅现货价格逼近3万，有机硅现货价格逼近4万，加之光伏产业全球持续扩张之下，后期可以重点关注一下硅化工板块的投资机会。

一、上涨逻辑:主要有如下5个原因(部分内容来自国信证券化工团队研报)

1、金属硅旺季限电开工率不足，下游需求高增有望维持长景气：

从金属硅近期的价格走势来看，是持续上涨的一个走势，仅9月7日到9月10日期间就累计上涨了接近10％，目前现货价格逼近3万元。

 

 

2020年我国金属硅产能482万吨，其中新疆、云南、四川三地产能分别为170万吨、115万吨、63万吨，分别占国内总产能35.3%、23.9%、13.1%，合计占全国总产能72.2%。

生产1吨金属硅需要12000-15000度电，因此金属硅生产呈现季节性，5-9月丰水期是生产旺季，也是金属硅累库季。

但近期云南、四川地区由于电站水量少、电力供应紧张，区域限电导致开工率不高；同时新疆地区由于原材料硅碳等供给不足导致开工率受限。新疆、云南、四川等金属硅主产地由于在能耗降低与能源消费总量控制中被预警，预计2021年下半年电力供给将持续紧张，预计金属硅等高能耗行业开工将受到较大影响。需求方面，预计2021年下半年国内金属硅出口仍将快速增长，21Q4-22Q2有机硅、多晶硅企业新产能陆续投产，预计拉动金属硅需求30-40万吨/年，工业硅新产能只有新安股份（3万吨/年，预计22Q1投产）和合盛硅业（40万吨，预计22Q2投产），金属硅供需有望进一步趋紧。我们认为随着丰水期接近尾声，工业硅生产成本将逐步提高，且面临无电可用局面，21Q4-22Q2下游多晶硅与有机硅新增产能较多，我们预计在明年丰水期（22Q2）到来之前金属硅有望维持高景气。

 

2、有机硅淡季不淡价格接近历史新高，受益于海外、国内需求高增：

8月中旬，在金属硅价格持续上涨下，有机硅蓄势爆发，一举突破3万/吨大关，随后半个月，有机硅猛涨超7000元/吨，剑指40000元/吨。

 

 

生产1吨有机硅DMC（约2吨有机硅单体）需要约0.5吨金属硅，由于金属硅受供给紧张影响价格大幅上涨，从成本端支撑有机硅价格上涨。2021年上半年国内有机硅表观消费量约50万吨，同比增长10.7%，出口16.1万吨，同比增长38.1%；预期全年国内有机硅需求约15%-16%，其中国内需求增速10%-11%，出口需求增速6%-7%。“金九银十”是有机硅传统需求旺季，有望拉动有机硅需求持续高增，有机硅景气度有望持续至21年底。

 

3、光伏多晶硅需求快速增长，拉动三氯氢硅进入上行周期：

 

 

今年以来三氯氢硅价格大幅上涨，光伏级三氯氢硅产品价格由不到6000元/吨大幅上涨至目前市场价格约15000-17000元/吨，目前厂家税前毛利可达约10000元/吨。2020年底，我国三氯氢硅有效产能共56.6万吨，约60%用于生产多晶硅，40%用于生产硅烷偶联剂，2021年1-7月产量20.5万吨（剔除自用）。

我们按照2020-2022年光伏125GW、170GW、230GW装机量，1:1.2容配比计算，对应多晶硅需求在45万吨、61万吨、83万吨，对应光伏级三氯氢硅需求在23万吨、31万吨、42万吨，复合年化增速40%。

我们认为今明两年三氯氢硅供需紧平衡，供需缺口分别为0.4、5.7万吨，行业有望持续维持高景气度。

 

4、多家大厂上调有机硅价格:原材料成本上涨+物流成本上涨，外加市场严重缺货，各大国际巨头开始上调有机硅价格！

1)▶陶氏：10月1日起，上调有机硅价格，涨幅为10%！

 

2)▶迈图：10月1日起，有机硅涨价10-20%

 

迈图宣布，在中国和东南亚市场的有机硅弹性体产品组合的价格提高约10%-20%。适用于2021年10月1日或之后的所有产品发货。

 

3)▶回天新材：即日起，产品价格上调15%以上

据回天新材近日发布的调价通知，由于近期有机硅、聚氨酯等原材料价格持续上涨且货源紧张，导致公司成本不断上升，为保证继续为客户提供优质产品和服务，经公司慎重研究做出涨价决定，对主要应用行业产品进行了多轮调价。

 

 

4)▶之江：9月2日起，上调所有建筑用硅酮胶价格，涨幅为10%-15%！

 

5、9月检修增多，供应紧张趋势难缓解:

8月30日，三菱化学宣布其年产4万吨的环氧树脂工厂因设备损坏停产，修复时间较长，复产时间待定。此举或造成部分下游工厂缺货生产。

 

此外，9月单体厂停车检修增多，有机硅供应紧张趋势短期或难以缓解。

 

 

二、投资机会:先来简单了解一下硅化工板块的关系

1、首先是工业硅（也叫金属硅）:工业硅在硅化工中处于上游地位，其下游包括有机硅和三氯氢硅

 

 

 

2、有机硅主要用于硅橡胶、硅油、硅树脂等，在光伏产业中也是光伏胶粘剂主要原材料；

 

3、三氯氢硅主要用于生产多晶硅，多晶硅又是生产单晶硅的直接原料，而单晶硅主要用途是用作半导体材料和太阳能电池。

 

三、投资标的:

 

1、工业硅(金属硅):合盛硅业【603260】：既是工业硅，又是有机硅龙头。我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一，公司工业硅产能73万吨/年，目前正在扩产中，到2023年产能实现翻倍达160万吨。

 

2、有机硅

合盛硅业【603260】:既是工业硅，又是有机硅龙头，公司拥有机硅单体产能58万吨。

新安股份【600596】：我国第二大有机硅单体生产企业，拥有有机硅单体权益产能54万吨；围绕有机硅单体合成，形成硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链。

兴发集团【600141】：公司有机硅产业综合实力跻身国内第一 梯队；公司有机硅单体产能36万吨。

东岳硅材【300821】：中国有机硅行业中生产规模最大的企业之一，具备年产30万吨有机硅单体的产能。

三友化工【600409】：拥有有机硅单体年产能20万吨，是华北最大的有机硅生产基地。

鲁西化工【000830】：拥有年产20万吨有机硅项目，公司氟硅化工产业链的产品包括有机硅。

 

3、三氯氢硅：光伏级氯氢硅是作为制造多晶硅的主要原料

 

三孚股份【603938】：公司已拥有6.5万吨三氯氢硅产能1万吨高纯四氯化硅产能、5.6万吨氢氧化钾产能以及10万吨硫酸钾产能，其中三氯化硅在光伏和电子领域应用需要更高技术要求及生产门槛。

新安股份:具备8万吨/年三氯氢硅产能。

 

4、多晶硅:主要用于生产单晶硅

特变电工(重点):多晶硅料龙头，目前公司多晶硅设计年产能6.6万吨，今年实际产能预计7.5万吨。此外，内蒙古硅材料公司10万吨多晶硅项目6月下旬已经开工，建设周期大约18个月。

 

通威股份:硅料和电池双龙头，多晶硅行业最高水平，多晶硅毛利率高达69.39%，明年多晶硅产能33万吨，电池产能总规模超过55GW。

 

四、总结:

新安股份(+草甘膦)

兴发集团(+磷化工)

三友化工(+纯碱龙头)

鲁西化工(+化肥龙头)

特变电工(+特高压+黄金+煤炭)

通威股份(+电池+多晶硅扩产)

 

从后排空间来看，上述概念叠加的6只股的机会更大一些。

 

注:1、本文非投资建议，据此操作盈亏自担;