会议要点

1、铜价走势与供需分析

· 近期铜价在多重利好下不断上涨，高点已达到9600美元每吨以上，关注度高。

· 短期内多单持有存在风险，沪铜已至21年高点，短期内可能回调，支撑位在73000到74000附近。长期看，铜矿供应紧张推动铜价上涨，预计可能运行到10800附近，创出新高。

· 现货TC持续下滑，市场成交价已降至个位数，对铜价上涨趋势形成支撑。

2、铜矿供应与冶炼情况

· 铜矿供应增速下调，产量不及预期，2024年实际增量预计仅为1.94%，远低于预期。

· 铜矿产量受多种因素影响，包括品位下滑、政治风险、社区干扰等，导致产量预期不断下调。

· 冶炼端减产对铜价有影响，但下游需求仍然旺盛，预计铜价将继续上涨。

3、铜消费需求分析

· 铜消费需求整体不弱，尤其是光伏、风电和白色家电等领域需求超出预期。

· 新能源汽车和光伏行业的快速发展对铜需求有显著拉动作用，预计今年铜需求增速将上升。

4、铜行业政策与市场趋势

· 印尼政策变动可能导致中国企业购买铜矿外汇困难增加，对铜价影响有限，更多影响PC市场。

· 刚果金铁路建成将释放大量铜矿运力，可能导致阶段性供给过剩，需关注后续市场变化。

5、投资者关注问题

· 海外电力投资中铜和铝的具体占比，以及未来铝代铜的趋势和潜在影响。

· 隐性库存问题，全球隐形库存的规模，以及铜价上涨时对市场的潜在影响。

6、其他重要信息

· 铜价短期内可能面临回调，但长期趋势依然看涨，投资者可关注支撑位并适时入场。

· 供给端收缩超预期，需求端表现良好，全年铜价持乐观态度。

Q：如何看待当前互通市场的情况及未来走势？

A：目前互通市场已经上涨了10%，不建议在此价位进行交易。考虑到目前的涨幅，市场可能需要消化这部分涨幅。支撑位方面，可以关注10日线，大约在73000到74000之间。若出现回调，仍有入场机会。

Q：海外电力投资中铜和铝的使用比例以及未来铝代铜的趋势如何？

A：在欧洲，铝合金的使用已经较为普遍，而国内主要关注点在于电缆。国内电力系统目前并不倾向于直接使用铝线，主要是因为国内城市密集，对电力需求较高，且存在对创新的担忧。美国等地由于地理条件和电力需求不同，使用铜的替代品较多。国内电网方面的替代并不显著，而更多关注光伏和风电领域的发展。

Q：全球隐形铜库存的情况如何，对铜价有何影响？

A：去年九月份海外某贸易商已经抛售了大量库存，目前隐形库存主要集中在土耳其和刚果金。土耳其去年进口了大量铜，但由于通量高，不太可能轻易抛售。刚果金的库存量估计在30万吨以上，但由于基础设施建设滞后，尤其是运输问题，导致大量铜无法及时运出。目前刚果金的运输问题严重，缺乏卡车和司机，公路条件差，且没有铁路。德班港口和坦桑尼亚的达港已经爆仓，企业排队等待运输。这一问题预计将持续到2025年，届时新的铁路和冶炼厂的建设可能会缓解运输压力，释放出约100万吨的库存。因此，明年可能会有更多的库存抛售，对铜价产生影响。

Q：印尼在2024年5月前停止铜金矿出口对铜价和供给的影响是什么？

A：印尼停止铜金矿出口的原因是为了将加工环节留在本国，提供更多就业机会。目前印尼年产铜约16万吨，但出口量较大。印尼政府近年来鼓励矿企建设冶炼厂，今年有两个冶炼厂投产，产能约70万吨。这一政策将使矿与冶炼之间的供需在未来达到平衡。短期内，政策可能会使外国企业，特别是中国企业购买铜矿的外汇变得更困难，可能需要从海外进口更多铜。长期来看，这更多是对铜精矿市场的影响，而非铜价。

Q：2025年刚果金铁路建成对铜矿运力和市场供给的影响如何？

A：2025年刚果金铁路建成预计会带来12到25万吨的铜矿运力。加上现有的卡罗拉矿区，总共约有30万吨的铜矿库存能够被运输出来。这可能会导致阶段性的供给过剩，但具体情况还需观察市场动态。