未来智库
（报告出品方/作者：国盛证券，郑震湘、佘凌星、陈永亮）

一、Mini LED 技术是什么？

一般而言，Mini LED 指 100~300 微米大小的 LED 芯片，芯片间距在 0.1~1mm 之 间，采用 SMD、COB 或 IMD 封装形式的微型 LED 器件模块，往往应用于 RGB 显示 或者 LCD 背光。

显示器品质决定因素包括分辨率（像素数量）、PPI（像素密度）、观赏距离等。一般而 言，3 米以上使用 LCD、LED 屏幕，3 米以下包括 OLED、2~3 米的 Mini LED 显示、1 米 以内的 Micro OLED（VR/AR 领域）。其中，LCD 屏幕背光模组中，也可以通过使用 Mini LED 技术提升显示效果。因此，Mini LED 技术既可以直接用于 RGB 显示，也可以用于 LCD 的背光模组。

一般而言，LED RGB 显示包括 LED 屏、小间距、Mini LED、Micro LED。

小间距：300 微米以上，芯片间距在 2.5~1mm 之间，采用传统 SMD 封装方式。

Mini LED ：100~300 微米，芯片间距在 0.1~1mm，采用 SMD、COB 或 IMD 封装。Micro

LED：100 微米以内，芯片间距在 0.001~0.1mm，采用巨量转移。

Mini LED 背光+LCD 与 Mini LED 显示两条创新路径双轮驱动。从原组件的视角，Mini LED 的应用主要分为作为使用 Mini LED 芯片+LCD 的背光方案与直接使用 Mini RGB 显示屏的自发光方案。当前 Mini LED 背光方案已经进入爆发期，苹果、三星等多家品牌 厂商都已开始推出相关产品；Mini RGB 直显注重商用显示器等市场需求，在商业显示、 电子产品装饰灯、车尾灯或气氛灯等领域具有优势。由于两方案在产业规律和技术原理 上有相同之处，可共享部分设备，多数企业都选择两个方向同时发力，享受范围经济效 应。

二、Mini LED 背光：液晶技术创新方向，市场空间广阔

Mini LED 背光是液晶显示技术路径的重要创新方向。OLED 相较于 LCD 而言是显示技 术的替代创新，Mini LED 则是 LCD 的升级创新，用于对标竞品 OLED。相较于 OLED 主 打优势诸如对比度、色彩等，Mini LED 背光产品表现并不逊色，并且具有资本开支低（成 本低）、规格灵活（应用广）、适应于面板/LED 两大光电板块产业链发展的需求（供给推 动），同时具备使用寿命长（尤其适用 TV 场景）的重要优势。

2.1、Mini LED 背光开启商业化元年，市场增长弹性可期

Mini LED 背光市场正式起量，TV、IT 应用商业化有望加速渗透。据 Arizton 预测，2021- 2024 全球 Mini LED 市场规模有望从 1.5 亿美元增至 23.2 亿美元，其间每年同比增速皆 高达 140%以上。根据我们测算和产业跟踪，这个数据显著低估市场的增长弹性。随着 三星、苹果等主流品牌导入 Mini LED 背光，引领终端市场创新热潮。据 TrendForce 预 测，TV 和平板是率先启动商业化的终端；智能手机，汽车，VR 等有望在 2022~2023 年 开启商业化元年。

苹果发布全球首款搭载 Mini LED 背光的平板产品 iPad Pro。苹果首款 Mini LED 背光 落地，12.9 寸 iPad 定价策略有望带动较高销量。苹果新款 12.9 寸 iPad Pro 搭载 1w 颗 Mini LED 背光，分区 2596 分区，对比度达到 100 万:1。新款 12.9 寸 iPad Pro 搭载 M1 芯片，售价 8499 元起售（iPad Pro 2020 售价为 7899 元，没有 Mini LED 背光和 M1 芯 片）。

Mini LED 具动态局部调光能力，增强画面真实生动度。新款 12.9 寸 iPad Pro 的 Liquid Retina XDR 屏幕采用 Mini LED 技术。10000 多颗 Mini LED 被划分为 2500 多个局部调 光区，故其可根据不同屏幕显示内容用算法精确调节每个调光区亮度，实现 1000000:1 对比度，能够充分展示丰富细节和 HDR 内容。

iPad Pro 显示屏具有高对比度、高亮度、广色域、原彩显示等优点。Mini LED 赋予 Liquid Retina XDR 屏幕极致动态范围，高达 1000000:1 的对比度，细节感大幅提升。同时，这 款 iPad 屏幕亮度表现非常抢眼，全屏亮度 1000 尼特，峰值亮度高达 1600 尼特