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【糖】三年大周期或将启航
亮展耀丰煦
2021-05-13 08:51:58

一、糖价格5-6年一个周期,当前位置或处于新一轮周期的起点

白糖以5-6年为一周期,自2003年以来,我国经历了两轮完整的糖周期,分别是2003.7到2008.10、2008.10到2014.9。

目前距离上一轮糖周期顶点已近5年,本轮糖周期底部震荡较久主要与2020年的全球新冠疫情有关。从时间上来看,当前位置或处于新一轮糖周期的起点。

二、驱动每一轮糖周期的核心是供给端,影响供给端的因素主要有气候、油价、巴西雷亚尔汇率和印度出口补贴政策

全球来看,糖的消费量每年以1.6%的增速稳定增长,而供给则呈现周期性波动,所以影响糖周期的核心是供给端。

影响糖供给的因素主要有气候、油价、巴西雷亚尔兑美元汇率和印度出口补贴政策。

当前是2021年5月,全球五个糖的主产国除巴西外,榨季刚刚结束(印度、欧盟、泰国和中国榨季均为每年10月到次年4月,巴西榨季为每年4月到11月),因此未来白糖供给主要看巴西的产量。因此下面主要从气候、油价和巴西雷亚尔兑美元汇率对巴西糖产量的影响进行分析。

1、气候:2020年四季度拉尼娜气候致巴西甘蔗主产区干旱,预计影响甘蔗单产和开榨时间

甘蔗除成熟期之外,在种植期和成长期对气候的要求都是需水较多的。

而2020年四季度,正值巴西甘蔗的成长期,发生了全球性的拉尼娜气候,导致巴西中南部地区(甘蔗主产区,占比90%左右)干旱,这使得甘蔗的成熟时间滞后,含糖量降低,影响今年榨季巴西甘蔗的单产和开榨时间,也就是供给减少。

巴西甘蔗行业协会周二公布数据也显示,4月上半月,巴西中南部地区糖产量为62.4万吨,较之前同期减少35.75%;甘蔗压榨量为1563万吨,较去年同期的2251万吨下滑30.57%。

2、油价:巴西乙醇价格创近20年新高,制糖比下降,糖供给减少

在刚性需求和弹性需求的影响下,糖厂短期内会因食糖与乙醇生产利润的变化改变生产糖醇之间的比例。由于巴西特殊汽车燃料市场,原油价格通过影响乙醇燃料替代品汽油价格,从而会影响乙醇利润。

因消费者趁疫情限制放宽的机会重新开始旅行,提振生物燃料消费,促使巴西乙醇价格创2000年以来历史新高。这意味着糖厂可能开始将更多的甘蔗加工成乙醇,而不是糖,加剧食糖供应紧张。

3、巴西雷亚尔兑美元汇率:雷亚尔走强,对白糖出口形成压制

4月以来,近期巴西雷亚尔兑美元汇率持续走强,从5.7升值到5.2,幅度8.8%。巴西白糖出口以美元计价,国内以雷亚尔计价。雷亚尔升值将直接导致巴西制糖成本提升,但出口利润减少,所以升值期间通常巴西生产商会减少生产,从而减少全球白糖的供给。

综合来看,当前时间点来看,巴西的白糖产量是影响全球糖供需情况的核心因素。2020年四季度的拉尼娜气候、巴西乙醇价格近20年新高以及近期巴西雷亚尔汇率走强对巴西白糖的供给都形成了压制,支撑白糖价格上行。另外,ISO预计2020/21年度全球食糖短缺350万,白糖的大周期或将到来。

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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冠农股份
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中粮糖业
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广农糖业
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真知无价,用钱说话
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    超短追板
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    2021-05-13 16:36
    好文
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  • 常常韭韭
    超短追板
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    2021-05-13 15:53
    周期论,有道理,但是也要多想想
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  • 只看TA
    2021-05-13 10:09
    趋势前进中 
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  • 太阳花冰淇淋
    长线持有
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    2021-05-13 09:35
    糖周期
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  • 基本面驱动爱好者
    低卖高买的老韭菜
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    2021-05-13 08:58
    这个除非南宁糖业今天一字开
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  • 只看TA
    2021-05-13 08:53
    这个除非南宁糖业今天一字开
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