【国盛郑震湘团队】韦尔股份:预期差最大的汽车芯片龙头

今天交流，超预期点非常多，特别是公司在汽车芯片的推进耳目一新:

汽车市场份额大超市场预期:公司凭借供应链和客户的巨大优势,汽车CIS今年占比全球35%左右,明年占 比45%以上，23、24年占比将达到60-70%份额，形成碾压式的优势

（汽车提前三年以上,根据案子可以确定份额,此外我们一直所说公司供应链能力起了关键能力,

onsemi、sony产能均放不出来，至少持续一年以上）

韦尔预计22年汽车业务毛利将超越手机成为第一大，预计21/22年营收达到4亿美金/8-10亿美金，毛利率达 到50% ,净利达到20亿以上

2、 汽车芯片除了摄像头CIS ,韦产品矩阵迎来爆发期，MCU正式推岀（MCU市场单车100个以上，总体价值 量达到200美金）、serdes （高速连接器，一对6美金，单车15对以上），ARHUD （含LCOS、60美金以上） 以及电源芯片、LVDS、TDDI等多项汽车芯片品类将陆续亮相，单车芯片用量品类叠加有望达到500美金左 右价值量，并且产品类别还有望进一步扩充

3、 驱动芯片继续大爆发，有望成为国内DDIC （ OLED驱动）第一家大规模量产公司；公司TDDI芯片今年取 得了亮眼的表现，目前oled驱动芯片产品已经出品，22年客户端形成大爆发，目前行业空间90亿美金左 右，公司客户、供应链优势，有望占市场1/3 （目前集创北方一级市场价值都达到300亿）

4、 ARVR芯片全球绝对龙头，目前公司是全球龙头绝对主供或者独供，随着LCOS、CCC技术成熟,量价齐 升，未来元宇宙产业爆发也将给公司带来强劲成长驱动

我们之前和市场详细分析过韦尔的三重逻辑，现在看各项业务均存在超预期的机会，公司汽车业务表现量 眼，21年是元年,22年有望达成60亿左右营收,30亿左右毛利，关键是汽车产品矩阵全面爆发；同时在 ARVR、驱动、模拟（数模混合）等全面启动，公司即使手机做最谨慎预期，22/23年业绩有望达至IJ60/90 亿，汽车对应估值2000亿，其余业务40亿给50倍市盈率第一目标市值4000亿