公司主营业务

公司深耕人工智能领域，解决方案不断创新发展。公司主要有智能化轨道交通、智慧城市、ICT三大业务线，具体来看:

1)智慧轨道交通利用人工智能、大数据等技术对车站开展智慧系统建设。主要功能包括自动化售检票、站台门、监控系统、轨道交通通信系统;

2)智慧城市以大数据处理技术和云服务为核心技术搭建大数据平台以实现城市可视化管理，产品涵盖公安监控视频平台、可实现车辆查询和轨迹检测的道路卡口大数据平台等;

3) ICT业务服务于企业的数字化升级，包括网 络及云计算产品与服务、IT综合服务两部分。公司未来业务重点聚焦于以智慧城市和轨交为主的AI技术的落地场景。

公司股权结构

行业积淀深厚，持续投入自研算法实现产业链爬升

公司是最早进入智慧城市与智慧轨交的企业之一，积累了深厚的行业know-how和场景数据。智慧城市方面，公司2010 年进入公共安防领域，项目覆盖40多个城市。智慧轨交方面，公司2004年从新加坡引进轨道交通数字化系统，目前已在多个城市落地地铁全线智慧解决方案。2018至2020年,在去除ICT业务之后，公司毛利率由18%提升至26%,实现从集成到自研的产业链爬升。我们认为，产业链爬升是公司深耕行业的必然发展，以场景落地能力为根基,公司形成了算法、解决方案、工程落地的全链路能力。未来随着自研比例提升与AI场景需求释放，公司业绩有望持续高增。

视频AI技术多领域加速落地，业绩拐点带来低估值的投资机遇

得益于适应性好、精度高等优势，AI正在多个领域加速落地。从公司来看，公司主攻计算机视觉和数字孪生技术: 1)紧抓智慧轨交与智慧城市场景。智慧轨交方面，公司应用人脸识别等AI技术，打造丰富场景功能。智慧城市方面，重点布局安防与交通领域。2)多方向探索AI落地场景。公司从2019 年开始布局数字孪生和智能仿真技术，从感知跨越至交互、预测业务涉及医疗、工厂等新场景。得益于供需的同步发展, 2021 年公司前三季度营收增速达36%，净利润增速达268%。而根据WIND一致预期，公司PE (2022E) 仅为32，业绩增速与估值的不匹配带来更大投资价值。\

积极探索前沿技术,布局数字孪生城市

《“十四五”数字经济发展规划》提出要“完善城市信息模型平台和运行管理服务平台，因地制宜构建数字孪生城市”。公司早在2019年已经提出“数据智能、孪生城市”的概念，近几年在相关技术.上的累计研发支出超过10亿元，在数字孪生等关键技术及应用上取得数百项专利、软件知识产权。目前,公司在“IDPS城市交通大脑”“华佳Mos 智慧地铁平台”等产品上已经逐步应用数字孪生和智能仿真技术，为构建“孪生城市”的未来奠定基础。

自下而上提炼技术中台,横纵双向打开未来增长空间

公司在行业深厚落地经验的基础上提炼核心能力，一方面纵深加大AI算法技术研发投入;另一方面横向拓宽应用场景。

从纵向来看: 1)公司不断加大对业务协同领域公司的投资，以期形成“云”、“边”、“端”的软硬件产品体系。2)建立中央研究院打造AI、AR、数据技术中台，实现技术的快速迭代与复用。从横向来看，公司依托于三大技术中台，以标准化的算法为核心快速复用，未来有望形成覆盖多个城市治理场景的解决方案。

订单进入规模化实施阶段，自研产 品销售收入快速提升

1) 公司近3年新签和在手智能化订单已进入规模实施阶段,轨道交通、智慧城市等智能化项目按计划交付带动业务收入快速增长。2) 公司人工智能技术持续投入及转化落地，“智慧车站”、“IDPS 城市交通大脑”等高毛利率的自研智能化产品销售增长较快，带动公司整体毛利率水平提升。

盈利预测及投资建议

在AI+场景加速落地和政策催化下，公司有望借助行业经验和技术中台实现旧场景快速放量和新场景不断拓展。预计公司2021-2023 年分别实现收入61/76/95亿元，同比增长42%/25%/25%;实现归母净利润3.2/6.0/8.3 亿元，同比增长254%/84%/39%，首次覆盖，给予“买入”评级。

来源：

华安证券-佳都科技(600728)-《AI应用加速落地，智慧+步入收获期》。2022-1-26；

万联证券-佳都科技(600728)-《点评报告：利润增长超预期，收入质量不断提升》。2022-1-25；