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皇马777

2020-09-27 18:12:01

【方正医药周小刚团队】关于安图生物、南微医学的再思考！我们认为市场对两家公司的长期成长认知仍然低估！！[玫瑰]
👉【安图生物】县级医院流水线、三级医院带来公司更强竞争优势！
1、县级医院层面，我们测算年收入2-3亿的县级医院即可进行流水线装机。随着流水线逐渐成为县级医院装机的主流趋势，其将对生产企业的常规项目检测提出更高的检测精度要求（流水线不可能只做特殊项目，必然会做样本量大的常规项目）。目前而言，国内企业中仅安图生物在化学发光常规项目中具备项目齐全&精测精确度高双重优势。我们认为，未来3年安图将借助常规项目的优势实现流水线在县级医院的进一步大范围装机；
2、三级医院层面，随着县级医院红利的逐步释放，我们预计未来3-5年后国产化学发光的主战场将真正进入三级医院常规项目进口替代的阶段。由于三级医院检测精度要求远远高于二级医院，其将对国产化学发光企业提出更高的常规项目检测精度要求，安图生物优势将进一步凸显！
3、总结而言，无论是县级医院装流水线，还是三级医院做进口替代，其对化学发光常规项目的检测精度要求都将显著高于以往，安图生物的产品力优势都将进一步凸显！！
👉【南微医学】小产品增长超预期、主打产品微创新持续升级、公司整体产品边界不断拓宽！
1、2020H1，公司黄金刀（受益带注水功能的刀正式获批）、ERCP（受益产品线国内最为齐全）均超公司年初计划，随着黄金刀升级换代产品的推出（双极刀）、ERCP产品线的进一步完善（SPY GLASS有望于明年获批，公司ERCP产品线将真正媲美全球老大波科），黄金刀、ERCP长期增长确定性将进一步增强；
2、最大单品和谐夹今年上半年实现微创新，公司产品性能进一步提高，从而能够更好应对国内竞品挑战。我们认为，公司现有主要产品仍具备持续创新迭代的空间，公司有望在产品性能方面持续超越竞品；
3、公司产品边界不断拓宽。受益于公司优秀的产品开发口碑，目前已有其他科室医生主动与公司合作开发新产品（比如：1、美国肛肠外科医生与公司合作开发痔疮手术用套扎器；2、国内神经外科医生与公司合作开发脑深部手术通道器械等），意味着未来公司产品边界将进一步拓宽，公司产品开发能力强的优势外溢效应显著！
👉PS：化学发光行业整体市场空间大（19年300亿）、行业增速快（预计20%左右）、国产化率低（预计19年仅15%-20%），意味着国产化学发光行业整体都面临着非常好的投资机会。考虑到上半年疫情影响增速一般，随着疫情逐步受控，今年下半年至明年化学发光上市公司业绩将逐季恢复，中短期内亦为良好配置机会！我们看好整体化学发光行业！

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