投资是一件专业的事。或许有些投资者认为躺在一些核心资产、核心赛道上，似乎也能获得不错的收益，实现“躺赢”。

可是有这样一个人，他经常说，投资中“躺赢”是件很危险的事，世界是公平的，树不会长到天上去，不可能永远一路躺赢到底。

他说，资本市场需要有更多耐心去翻石头，身体力行深入企业调研，把研究做深做细。他是东方红资产管理一手培养出来的优秀基金经理——李竞。

保持好奇心，多领域涉猎

李竞是一个客观开放，且好奇心强的人，对新兴有趣的事物都感兴趣。尽管是80后，但他认为自己的思维方式更接近90后，比较年轻化，对新事物有比较敏感的嗅觉。

在他身上，似乎永远不缺蓬勃的朝气。从最新的互联网APP、到社区团购、再到新能源产业链、甚至流行的网剧，李竞都有深入的研究。李竞说，他的下一辆车肯定会是电动车，他想体验更多新事物。

李竞具有复合背景的学习经历，他本科在复旦读计算机，研究生在复旦读经济系。或许正是这种“码农”+“金融民工”的求学经历，才让李竞逐渐成长为综合性的投研人才。

进入东方红资产管理之后，李竞在成长板块和周期板块这两方面都有研究。应届生刚毕业那会儿，他看的是制造业和能源行业，随着能力圈的扩展，后来又增加了消费、互联网的两个行业。

最初看的是新能源，后来又看了一段时间旧能源，新旧结合有机地培养形成一个对比框架。

众所周知，优质的土壤和与时俱进的发展体系才能不断培养出优秀的人才。在东方红资产管理内部，团队要求基金经理在正式管理产品之前尽量有超过5年的研究经验，而且研究期间最好能够覆盖不同研究领域，比如周期、成长、消费、制造都看。

这样的培养模式帮助李竞尽可能拓展能力圈，而这些板块和公司也给了他比较充足的弹药夹，让他在很多领域都能得心应手。

当前社会处于高速发展阶段，如果认识不能适应新的时代变化，即便是优秀的基金经理也会面临着投资组合老化的问题。

关于这一点，李竞并不担心，因为他对事物保持好奇心，将很多精力放在研究上，喜欢和研究员一起跑公司调研。

李竞认为，只有保持持续学习的心态，不断升级自己的知识结构，在已经探索的领域不断精进和巩固，才不会被时代抛弃。

慢就是快，一个长情的基金经理

李竞是一个长情的基金经理，从他的从业经历即可见一斑。他一毕业就加入了东方红团队，一待就是13年。放眼整个基金行业，这种情况其实并不多见。

这13年来，李竞一路从研究员、高级研究员、私募产品投资主办人做到公募基金的基金经理，也见证了东方红资产管理从小到大、从籍籍无名到成为行业领跑者的过程，他对公司的感情非常深厚。

在李竞眼中，东方红资产管理是个有“家文化”的企业，很注意“传帮带”，前辈们会牺牲周末的休息时间给大家上课，培养大家的研究能力和投资感觉。

在投资上，李竞也是一个长情的人，用他的原话来说，就是“慢慢来，比较快”。他认为，投研是一场时间和耐力的角逐，需要沉下心去深度挖掘，守得住初心，耐得住寂寞。

为了寻找好的行业和好的公司，在他的研究和投资中，讲求节奏、考验耐心。他在投资之前的布局和储备会非常小心，往往研究多年才会重仓一个合适的标的。

A股市场风格变化较快，基金经理如果没有构建适合自己的投资体系，很容易产生风格漂移，随之而来的往往是两边打脸。

作为东方红培养起来的基金经理，李竞秉承了长期的投资框架。李竞说，他的投资框架是以五年、十年为级别调整，即便去年市场比较难做，他认为这些只是短期的困难，需要更多的努力，去勤勤恳恳地翻更多的石头。

挖掘估值合理的优秀公司

可持续投资和ESG投资是长期视角下的理性经济人行为，与长期价值投资所蕴含的基本原则是一致的。试想企业如果为了短期利益不惜做一些投机取巧的事，长期来看很难走得长远。

李竞在组合中，长期以来都很看重对ESG部分的考察，尤其会侧重考量企业在社会责任履行方面的具体实践。

他的组合要求企业具备长期可持续发展能力，比如有能干的管理层、优秀的管理团队、和谐的企业文化和比较完善的现代企业制度，能够明确地制定发展战略并且高效执行。

在他眼中，优秀的企业家应该有超越财富之上的更高尚的追求，优秀的企业也应该更加注重ESG方面的表现。

同时，李竞认为优秀企业不等于优秀股票，市场往往在不同阶段给予优质企业不同的定价。优秀的公司也会有被市场错误定价的时候，基金经理要善于发掘预期差，能够更大概率地把握好的投资机遇。

定价能力是基金公司的核心能力，也恰恰是专业的机构投资者和普通投资者最大的差异之一。

普通投资者买股票，尝试理解这个公司是做什么的，大部分人会止步于此。少部分人会了解这个公司的商业模式，是靠什么赚钱的。但是真正落实到这家公司值多少钱，大部分投资者都看法各异。

在李竞看来，估值是个很艺术的东西，也是优秀机构的核心竞争力，好行业、好公司和好的管理层，最终都要落实到估值层面。再好的商业模式，如果价格很贵，估值后面加一个零，也不值得投资。

他表示对业务没有偏见，只要经营现金流足够好，经营状况和上下游的议价能力也比较好的话，都会去看这些公司。

从2021年四季报来看，李竞既持有传统的低估值品种，也持有外界认为估值偏高的公司。这些公司未必是完全低估的企业，也有一些是能够获得更高估值的公司。

专注能力圈，注重行业均衡

李竞认为，每个人都有自己的能力圈，在自己熟悉的领域进行投资更为稳妥。

他认为，对于长期投资而言，选择自己有比较优势的领域，看好行业内最优秀的企业，遇到合理的价格、合适的机会果断下手，其他时间更多的是用来学习新行业、更新旧行业，并深入地分析和调研公司。

在他看来，研究对基金经理一直很重要。所以很多时候他仍然会把自己当成了一个专业的研究员，花很大力气去研究行业跑公司。如果不亲自去看、去体验，认知就容易出现偏差，对公司和行业的把握就会吃力。

观察李竞的持仓，他很注重行业均衡配置，基本不会单押某一个行业，甚至很少在一个行业配置超过15%的仓位。一般单个板块不超过两家公司，而且第一和第二持仓差异度高，第一可能顶配，第二可能就持仓3%。

这种均衡是他对组合的要求，也是对投资者负责，因为无论研究多深，对政策把握多大，总有预测不到的黑天鹅和灰犀牛，这是对市场和自身能力的尊重。

尽管他研究某些新兴领域行业的时间不比外面的一些机构的历史短和少，甚至有可能比同行更早、更深、更全，但还是只在这个行业里挑选最优秀的公司，而不是重押这一个行业。

在他的组合中，个股持仓的离散度很高，以此来降低组合的波动性。如李竞所说，他按照管大产品的方式来构建组合，追求降低组合的波动，努力给持有人带来更好的体验。

关于未来的投资之路，李竞思考得比较清楚，正如他在4季报中写道：

从中也能理解李竞的投资目标，即找到一批竞争力比较稳定，长期能带来相对确定收益的公司。投资上不追求高波动，不去赚别人口袋里的钱。这是他对公司的估值方式和投资方法的根本：赚公司长期成长的钱，不赚市场的钱。

转自聪明的投资者