TFM三年产量倍增，资源优势正转变为产量优势。本次混合矿项目可研完成，标志着公司开始加快铜钴放量的步伐，项目进展的提速是继提前一年完成三年降本目标后又一个公司在矿山运营方面取得的重要进展，彰显了公司战略转型的决心。股权激励计划和二次回购提升管理层动力，新任管理层矿山管理出身，助力项目提速。与2020年18万吨铜，1.5万吨钴相比，2023年矿山铜钴产量翻倍，相当于三年时间再造一个TFM。

　　此外，10K项目年中投产以及预计年底完成的Kisanfu可研均值得期待，后续Kisanfu高达1.72%和0.85%的铜钴品位或将进一步大幅提高公司的远期产量。公司铜钴业务步入加速放量的快车道，“资源优势”正逐步转化为“产量优势”。

　　根据该行测算，混合矿项目DCF折现价值量或为260.03亿元，相比于171亿的投资额有52.3%的升值空间。开采的铜钴平均品位或分别为2.17%和0.18%左右，考虑采矿回收率的逐步提升以及与已披露的TFM钴储量品位0.3%对比，后续实际达产产量或有超预期可能。

趋势已成，低吸为主。