国家电网2022年投资计划点评：增长符合预期，稳健推进新型电力系统建设#中信建投新能源
韭菜篮子
2022-01-16 10:46:40
据媒体报道，国网2022年电网投资5012亿元，我们认为该数额有所增长但未大幅度超预期，可比口径增速在6%左右，市场上部分观点解读同比增长20%，并非在统一口径下作比较，我们当前重申“淡化总量，重视结构”的观点不变。具体点评如下：
1、电网公司投资可分为固定资产投资、股权投资，固定资产投资可分为管制业务（即电网投资）、非管制业务（新兴业务、国际业务、金融业务等）。
2、电网投资可拆分为电网基建、电网技改、科技项目、数字化建设、小型基建等。
3、电网基建占电网投资额比重约85%-90%。2021年国网【基建投资】完成4024.8亿元，而总的电网投资完成额尚未披露（此前承诺2021年电网投资4730亿元）。若前述2022年电网投资5012亿元属实，则同比增长约#6%。
3、新型电力系统建设要求下，电网公司仍有旺盛的投资需求。
4、广义电网投资不一定由电网公司来完成，如新能源汇集、升压站的建设，多为发电企业投资，但所拉动的设备需求，与电网公司投资类似。
5、“淡化总量，重视结构”，重在“两头”，一是以特高压直流为主的跨省跨区输电能力建设，以提升新能源送出能力，解决东中部缺电问题；二是加强配电网建设，提升“源荷互动”能力。
看好方向：直流输电：换流阀龙头【许继电气】、【国电南瑞】，高压晶闸管龙头【派瑞股份】、IGBT国产化先锋【时代电气】（机械组覆盖）；电网数字化、信息化龙头【国网信通】；电气一次设备龙头【思源电气】等。同时，关注特高压交流超预期的可能性，相关标的包括【平高电气】、【中国西电】、【特变电工】等。
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中信建投新能源 雷云泽/朱玥
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许继电气
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