事件： 近日，公司双价人乳头瘤病毒疫苗（大肠杆菌）获得摩洛哥国家卫生和社会保障部的上市许可批准。 点评： 二价HPV首获出口批准，未来可拓展市场进一步扩大。2021年公司二价HPV国内收入32.4亿，销售超1000 万支。从全球看HPV疫苗的产能仍不足，市场需求量较大。公司二价HPV疫苗是全球第四个HPV相关产品， 目前的年产能为3000万支，未来产能仍有提升空间。出口方面，公司在摩洛哥、泰国、尼泊尔、哈萨克斯 坦、印尼、马来西亚、柬埔寨、肯尼亚等国进行了二价HPV疫苗的注册申报，八个国家人口合计人口超五 亿，预计9-45岁女性人口占20%，按三针计算有超3亿支潜在市场规模，未来放量空间进一步提升。 国内放量持续提升，利润仍有超预期可能。公司二价HPV一季度预计实现销售670-700万支，考虑沃森产品 下半年可能上市，全年销售破2000万支确定性较强，且仍存在超预期可能，考虑公司期间费用水平，净利 润率有望达40%。长期看，公司九价HPV开发临床终点有优势，预计在2025年前后加入市场，公司成长确 定性强。