同和药业跟踪分析报告
夜长梦山
2024-04-17 17:31:26
【华创医药】同和药业跟踪分析报告：迎专利到期新品种放量周期，业绩成长确定性凸显
同和药业成立于2004年，经过近二十年与日本及其他规范市场客户的合作，公司已成为我国质量管理最严格的原料药生产厂之一。
原料药业务：新品种即将密集落地，成熟品种下游去库存进入尾声。站在当前时点来看，我们认为公司已经进入了新原料药品种的密集落地周期，未来随着维格列汀、利伐沙班、米拉贝隆、阿哌沙班、达比加群酯、替格瑞洛等新的原料药品种的全球放量，公司特色原料药业务有望实现小基数的持续爆发。
产业链拓展：产能瓶颈打开助力CDMO横向延伸，同时探索制剂纵向拓展。以降本增效作为出发点，公司通过上、下游产业链拓展形成二次增长曲线的同时，亦有望进一步打开公司的市值天花板。
我们预计2023-2025 年公司归母净利润为1.09、1.74和2.25亿元，同比增长8.0%、60.1%和29.1%，考虑到公司潜在的增长前景，参考可比公司估值，给予2024年30倍PE，对应目标价为12.3元。维持“强推”评级。
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