【天风电新】华明装备调整点评-0419

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公司昨天发布了24年一季报，从报表情况看部分投资者认为归母净利润口径增速不及预期，但我们认为实际上#报表质量符合甚至略超预期，继续重点推荐：

??财务数据

24Q1实现营收4.51亿元，YOY+9%；归母净利润1.27亿元，YOY+7.6%；扣非归母净利润1.26亿元，YOY+24.1%。毛利率52.4%，yoy+0.9pcts，qoq+6.6pcts，盈利能力持续提升。

??为什么我们认为一季报略超预期？

1、 收入口径：电力设备业务实现收入 3.92 亿元，yoy+14.63%；23Q1高基数背景下仍能做到接近15%增长，下游需求旺盛。

2、 盈利方面，24Q1毛利率维持高位持续上升，扣非归母净利润同比增幅达到24.1%。归母口径的增速差异主要系24Q1的政府补助同比减少接近1900万元。

??投资建议

下游需求旺盛、公司盈利能力持续向上，我们预计24-25年公司归母净利润7、8.5亿元，yoy+28.9%/+21.4%，对应当前估值26、21X。

考虑24H2公司北美市场有望成功开拓、进一步打开收入增量，我们认为公司全年业绩有进一步超预期可能性，重点推荐。

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欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳