大众品：饮料仍是推荐核心。进入Q2我们认为市场情绪或仍是以短线催化、旺季因素为主，其中饮料板块值得重点关注，逐步进入旺季叠加公司有积极变化，板块有望在“新品和渠道”双击下逐季加速。1）香飘飘23&24Q1收入稳健增长，利润超预期。24年公司重启果汁茶，冻柠茶持续布局推广，一方面对渠道精细运作加强，另一方面突出营销卖点，即饮板块有望加速。新总裁交流首秀符合公司风格，稳健平稳，后续期待基因板块更多的动作落地。2）李子园官宣新代言人成毅，通过明显代言持续提高品牌势能。3）承德露露收入表现亮眼，Q4+Q1维持双位数以上增长，激励落地全年稳健增长可期。我们认为目前板块估值和业绩匹配性较强，建议重点关注。

白酒：24Q1头部酒企实现稳健开门红预期强，Q2淡季批价是重点关注要素。估值角度来看，白酒企业仍处于阶段性估值低点，配置性价比凸显。后续Q2来看，批价大概率维持稳步提升态势，在总需求疲软的背景下，白酒抗风险能力较强，配置价值强。伴随业绩披露，收入端建议关注春节动销超预期标的，利润端建议关注一季度提价实质性落地标的。财报季建议持续关注业绩确定性较强的：贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；以及估值具有性价比的五粮液、泸州老窖。

啤酒：即将走出销量高基数，曙光初现。预计 2024 年 4 月后啤酒头 部企业高基数效应趋弱，景气回暖下，产业销量增速或逐季修复，当 下各地啤酒动销及库存水平正常，需求偏弱不改啤酒产 品 结 构 升 级 趋势，1Q24 头部企业吨价抬升延续，预计 1Q24 行业收入端增速略 下滑，利润端增速持平左右，其中龙头标的利润增速排序预期燕京 > 华润 > 青啤 > 重啤;考虑到啤酒消费具有穿越经济周期韧性， 我 们 认 为当下板块位于历史估值区间底部，配置价值凸显，伴随销量数据改 善，板块修复可期。

投资建议：零食饮料景气强，白酒重配置，啤酒或存相对。

1）持续推荐饮料板块，重点推荐东鹏和香飘飘，关注李子园、承德露露和养元饮品。

2）零食板块预计增速维稳，其中劲仔食品、甘源食品预计利润端仍有可观弹性，三只松鼠变革较大、预计增长势能仍可延续。

3）酒类来看，白酒配置属性强，啤酒夏季在低基数下或存相对收益，推荐青岛啤酒和燕京啤酒，关注重庆啤酒。