【国盛化工】磷化工：强景气周期，看好一体化发展下中长期成长性
[太阳]4月7日工信部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，对于磷化工提出1）严控磷铵、黄磷新增产能；2）提高磷石膏等固废综合利用水平，多措并举推进磷石膏减量化、资源化、无害化，稳妥推进磷化工“以渣定产”；3）加强化肥生产要素保障，提高生产集中度和骨干企业产能利用率，确保化肥稳定供应。我们认为磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展的子行业，下游主要用于农化领域刚性属性较强，是滞涨背景下较好的配置方向。全球能源转型以及地缘政治背景下，我们判断本轮磷肥及磷酸盐产品价格可能在高位维持较长时间，同时新能源趋势下打开磷、氟要素成长性，产业链最新情况更新：
❗ ❗ 提示二季度磷酸二氢钙涨价机会：二氢钙下游国内主要用于水产饲料，海外也在禽畜类动物里都有更为广泛的应用，目前行业供需较为紧张，二季度二氢钙旺季在即，建议关注川恒股份。
[太阳]磷矿：供需紧平衡，2021年以来各龙头企业外卖量降低，2022年2月非煤矿山安全生产指导意见出台导致部分磷矿小产能继续出清，3月份矿山复采以来价格开始上涨，目前行业库存较低，我们判断后续国内磷矿价格仍将继续上涨。新能源崛起又为磷矿石带来了新增需求，并且由于磷酸铁及净化磷酸对矿的品质要求较高，这将拉动中长期“好矿”的需求更加紧张。从磷矿自给率及单位市值弹性角度建议关注云天化、川恒股份、兴发集团。
重钙涨价，建议关注川金诺，重钙主要用于改良海外碱性土壤，公司出口为主，法检流程相对顺畅，3月份以来海外重钙价格从700美金涨至1100美金左右，公司盈利弹性较大。
磷肥：磷酸一铵、二胺国内外价差较大，受磷矿及硫磺价格支撑国内价格预计仍将维持高位，二季度国内春耕保供完成后出口可能边际宽松，建议关注云天化、兴发集团、湖北宜化、新洋丰、云图控股、芭田股份。
磷酸铁：今年以来价格从23000上涨至24500元/吨，我们认为行业预期差较大，市场规划产能较大，但实际产能释放进度受到技术掌握程度及产品验证周期可能低于预期，远期产能放大之后可能面临资源要素不匹配的问题，建议关注今年产能优先投放企业新洋丰、川恒股份、云天化。