半导体国产化进入核心的阶段，长存长鑫的扩产，带来设备和材料公司的成长。我们看到半导体设备国产化进程在下半年和未来几年呈现加速的态势。长存长鑫国产化比例还是偏低的，在10%的水平；未来长存长鑫下游 客户对国产设备采购比例有明显的提升；中芯国际、华宏半导体在扩产，对于国产化比例提升幅度非常明显的；未来国产化比例继续提升是常态。今年新的中芯国际、华宏的线的提升幅度是最为明显的，相比于过去有数倍的提升，整个板块基本面的确定性和成长性是非常不错的，半导体设备是板块性机会。北方华创、中微、安集科技、芯源微都是可以受益的核心标的。我们团队对半导体设备产业链有非常深入的研究，最近行业有明显的变化。
今天设备和材料迎来了久违的上涨，我们最近路演看好设备和材料的逻辑。最近整个下游晶圆厂发生了一些变化，变化是多方面的。主流的中芯国际、长江存储、合肥长鑫有积极的变化，还有新生代的产线进展也比较顺利。
中芯国际：中芯国际的实际进展是不错的，在美国有条件性限制的条件下，扩产还是在往前推进。明年和后年的规划会放在28nm 以上的节点；北京厂是中芯国际、大基金和北京市政府投资的，一期10万片、二期10万片，一共20万片。明年第一批产能扩张，设备开始招标了。中芯国际除了北京中芯国际以外，深圳中芯国际也开始启动，是中芯国际和深圳国资委投资的，明年10万片的扩产。中芯国际的资本开支明年50亿美金，后年60亿美金，今年40亿美金，逐年提升稳健向上的。
长江存储：最近有一些积极的变化，128层nand 爬升到一个不错的位置，超过了85%的良率，会对总体的扩产会更加积极。今年规划4季度的扩产提前了1-2个季度；明年更加先进制程更加积极。明年长江存储的资本开支有不错的提升；今年一厂的实际产能会超过10万片；二厂二期也在进一步规划，基于192层的产品。整体来看，一厂扩产在提前，明年的规划比预期要乐观，提升50%的增量。
合肥长鑫：长鑫存储一期在合肥，相对来说比长存要谨慎一些；二期国家大基金和北京国资委和国家北京的产业基金，对国产化比例有要求，对设备和材料的国产化比例要高不少。二期开始启动招标，4季度开始搬设备。后面全年扩产到5-6万片，也变的更加积极乐观。
这三家出现了乐观积极的变化；国产化力度在往上走。这是大的产业背景，对应未来几年的资本开支在加速，国内所有国资背景的晶圆厂，中芯国际、长鑫、华宏，他们的资本开支来拆分和测算，做一个累计的叠加，未来几年的趋势。我们发现国资背景的晶圆厂的资本开支，未来几年会有持续的加速，cagr 有30%的增长。在资本开支加速的情况下，分设备和材料来看：
设备板块：中美关系紧张背景下，国产替代是不可逆的。国产的设备自身经过前几年不断的积累，开始逐渐把产品逐渐往深度和广度来拓展，能力边界拓展开了。在客户端的渗透率在提升。
中芯国际19-20年，国产化比例5%，今年10%，明年超过20%，这个是非常快的；长江存储，国产化比例还不到10%，今年梳理下来看，超过20%，未来的数字还会继续提升；长鑫的国产化比例不到2%，今年到了4-5%，明年在大背景下，超过10%。这是一个非常大的提升。资本开支有30%的增长，国产化比例提升，整个国资背景对国产设备订单的空间，有一个非常快速的增长。我们大概梳理了20年，国内国资背景对国产设备的空间有10-12亿美金的需求；到2023年这个数字达到65-70亿美金，三年翻了5倍左右。 意味着年华增长有80%左右，速度非常快。在半导体设备的增速在持续增长，未来1-2年国内自主可控成功额话，成长性会进一步提升。对国产设备厂商来说，会进一步加速。首推北方华创，我们也追踪过北方华创的订单，未来增速比板块更快；设备的订单增长会超过70-80%。而且在未来这个数字会进一步提升。北方华创首推，在其他领域的增长也比较快，光伏的单晶炉，电子硅片的加工设备，依托于光伏的扩产在加速阶段；包括其他的业务军工电子元器件也处于持续增长的状态。还有一些泛半导体、封装、LED都有不同程度的增长，公司2-3年的订单和业绩会持续加速，当前时间节点，下游加速+行业板块的催化效应，确定性又非常强，投资者会按照明年的收入利润给公司估值。北方华创调整比较多，估值处于中地位。
设备板块，其他的半导体设备公司，未来几年的成长你的确定性是非常强的；中微、盛美、芯源微、至纯科技、精测电子在国内晶圆厂有不错的进展。
材料板块今天也走的非常强，逻辑比较类似，也有不一样的地方；设备是强周期性，和国内晶圆厂的资本开支是相关的。材料和晶圆厂的产能相关，国内晶圆厂产能是持续向上的，稳健性会更加强一些。材料不是跟着资本开支走的，跟着晶圆厂的产能走的，产能增加比较多的话，材料的需求有比较快速的成长。国资背景的晶圆厂，在这几年产能的变化，增长非常快的：
1、 逻辑代工：中芯国际、华力。华宏，2020年的产能在25-27万片的12寸片，2023年按照规划达到105万片，4-5倍的增长，增速非常快。
2、3D nand,2020nand产能在4-5万片，64层的产品；到了2023年达到25-27万片，其他的都是128层以上的产品为主，这些产品对材料的需求有正向的倍数效应，材料需求增加5-6倍。
3、DRAM领域，2020年4万片，主要是19nm 的ddr4 产品，产品对材料需求比较低阶的；到2023年，按照规划，长鑫存储的产能到20-25万片，产能有5-6倍的增长；其他的是17nm 和15nm 的产品，对应的半导体材料需求有增强系数。

三家企业的增长，有5-6倍的增长；还有国产替代加速的过程；这个倍数有进一步往上的增长。抛光液、抛光垫、靶材、前驱体这些公司，安集、鼎龙、江丰电子、雅克科技还在进行加速的过程。未来的空不止知5-6倍，cagr 有80%甚至100%的增长。
在大逻辑下，选竞争力非常强的公司。推荐安集科技，雅克科技，神工股份。重点讲一下安集科技：安集科技在去年到今年股价波动比较大，公司经过市场情绪和股价的消化以后，股价达到了性价比不错的阶段。公司在长江存储、合肥长鑫和中芯国际，都有不错的改善，我们认为二季度以后，公司业绩逐季提升，出现不错的改善。一季度公司收入利润布局预期，公开交流解释了。中长期公司基于抛光液和光刻胶去除剂，可以达到30亿的收入体量，加上总体规模效应起来以后，25%甚至更高的净利润，达到8-9亿元的净利润。材料公司是持续增长的赛道，稳定的现金流，公司的竞争力在材料公司里面5年里面都没有对手，净化增格局比较好，确定性比较高的情况，我们认为是相对不错的公司。除了安集科技以外，还有雅克科技。
安集科技依托于产品的迭代和研发，雅克科技像是一个整合型的额公司，未来成长为平台型的额公司，前驱体业务、光刻胶业务，现在光刻胶是面板；前驱体之前的客户来自于海力士，在长江存储和合肥长鑫有不错的进展，雅克科技在海力士这边有产线的经验；现在前驱体国内是首屈一指的。神工股份，明年估值就30倍左右，是很值得关注的。
下半年和明年，订单落地有不错的情况；经过前期耕耘，到了开花结果的时候。重点推荐北方华创，还有二线的公司；材料就是安集科技和雅克科技。

【问答环节】
Q 光刻胶怎么看，三代半导体怎么看？
昨天有讲到信越化学的krf 因为紧张， 对国内厂商不会优先供货。全球最大的光刻胶有4-5家大的，不同的公司竞争力有一些差距。信越化学的KrF 他的产品对标的事90nm 的产品，更高端的，要用arf 的光刻胶。国内可以做到krf 的，是北京科华，光刻胶里面是中高阶产品，是成熟量产的。这个公司是彤程新材控股的。Krf 的光刻胶这个市场，全球不到5亿美金，整个光刻胶15-20亿美金；i-line和g-line,3亿美金，krf 5亿美金，arf 4亿美金，euv 相对比较稀缺，这块有2-3亿美金。国内还有南大光电、上海新阳和晶瑞股份。南大光电是arf,研发进展还不错，在长江存储有不错的进展；上海新阳，做krf 和后端的arf,还没有特别成熟的产品出来。光刻胶比较稀缺，卡脖子卡的比较严重，还是要看待市场空间和产品的技术门槛。
三代半导体，整个目前用在细分领域；后摩尔时代，一个是先进封装，一个是三代半导体；整个市场在一些细分的领域，这个的成长性也不错。主要在射频和新能源汽车。

Q 沪硅产业和中环的看法？
客户对于新昇的反馈更加不错，以前是遮挡片，现在是正片；中环的硅片进展情况不是很清楚。

Q 人民币升值对板块有影响吗？
目前对设备和材料来看，是以美元来计价的；汇率的影响对财务费用还是有一些；一些体量比较小的公司影响更大；另外一个角度来看，原材料也是以美元来计价的，有一部分的补偿。

Q 华峰测控怎么看？
对产品的竞争力和产品规划，是不错的。8200,8300在fabless 里面放量比较快，未来还有更高规格的200M的产品出来，市场空间会打开；未来在数模混合，数字产品出来，公司这几年的成长性很好。公司估值合理，比较稳健。

Q 晶瑞股份的光刻胶竞争力？
公司在做arf 光刻胶，还在研发当中，没法评价;有一些i-line,g-line zai 8寸片里面有应用。

Q 国产半导体材料的订单能见度有多大？未来3年的订单增速有多少？
材料的能见度不会那么长的，采购材料不会签订很长的订单；像光刻胶会签订长单，其他的都是断单；国产替代的趋势不可逆的，长江存储用的是安集的抛光液，产品没有出错的话，那未来就是想上的趋势。未来3年的订单增速，可能未来5年有5-10倍的空间。