天坛生物事件

1月10日，公司公布2021年业绩快报，2021年实现营业收入41.11亿元(+19.24%)，实现归母净利润7.64亿元(+19.53%)，实现扣非归母净利润7.66亿元(+22.65%)。

2021第四季度公司实现营业收入12.91亿元（+59.39%），归母净利润2.06亿元(+44.72%)，扣非归母净利润2.14亿元(+52.10%)。

点评

全年业绩符合预期，四季度增长快速。2021年，受销量增加、对公司所属成都蓉生增资等因素影响，公司业绩实现稳健增长。根据公司2021年度财务预算报告，公司确定的2021年度主要经营目标为营业收入力争达到38亿元，净利润力争达到10亿元。考虑到公司对所属成都蓉生持有的权益比例在增资完成后达到74%，整体收入端略超预期，利润端基本符合预期。

公司“十四五”新批浆站取得较大突破，长期增长基础扎实。2021年，公司新拓展浆站数量取得重大突破，在湖北、甘肃、河北、江苏等地计划新设15家浆站，拥有单采血浆站（含分站）的数量达到74家（包括已获批未建）。相较2020年公司在营单采血浆站（含分站）55家实现较大幅度增长，随着后续浆站逐步落地运营，公司远期浆量空间值得期待。

在研产品管线有序推进，吨浆盈利能力有望持续提升。目前，公司成都蓉生研制的“静注人免疫球蛋白（pH4、10%）（层析法）”、“注射用重组人凝血因子Ⅷ”已完成Ⅲ期临床试验并取得临床试验总结报告，兰州血制的“人凝血酶原复合物”已取得临床试验总结报告，武汉血制的“静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）”已分别取得NMPA和阿联酋签发的药物临床试验批件，未来产品线丰富度的持续提升将有效带动公司吨浆产值不断增长。

盈利调整与投资建议

我们维持盈利预期，预计公司2021-2023年实现归母净利润7.64、9.54、12.00亿元，分别同比增长19%、25%、26%。

维持“买入”评级。

风险提示

浆站拓展不达预期；新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加；产能建设进度不及预期；行业政策风险；疫情反复；限售股解禁风险等。