（关注原因：短线，受今日发布《中国核能发展报告2021》蓝皮书刺激，核电板块上涨；中长线，据测算，我国核电可建机组投资额超万亿，10年增长空间或超11倍）

1、事件驱动：中国核能行业协会今日发布《中国核能发展报告2021》蓝皮书，截至2020年12月底，我国在建核电机组17台，在建机组装机容量连续多年保持全球第一。此外，中国核能行业协会秘书长张廷克表示，我国三代自主核电综合国产化率达到了88%以上，形成了每年8到10台套核电主设备供货能力，建设施工能力全球领先。根据蓝皮书显示，2020年核电总装机容量占全国电力总装机容量的2.7%。我国目前核能占整个能源的比例还很低，发展空间巨大。

2、核电技术：

第三代核电厂已成为当今世界核电发展的主流技术，经过长达20年的时间，我国从CNP1000型号研发起步，历经CNP1000、CP1000、ACP1000再到华龙一号的研发，不断提升核电设备的安全与技术性能指标。华龙一号自主三代压水堆安全性已达到国际一流水平，我国自主三代核电已进入批量化建设阶段。未来随着国内自主三代核电机组的批量化、规模化生产，建设周期有望缩短，将带动技术进步、安全性提升和发电成本下降。

3、发展空间：

（1）碳中和背景下，核电利用小时数人为可控、资源约束较低、选址相对灵活、发电无碳排放，有望成为火电的理想替代。

（2）按照规划，在内陆核电项目继续被搁置的前提下，“十四五”核电装机将达到7000万千瓦。未来5年，中国或将有2000万千瓦的核电装机容量投入运营，相当于投入运营20台百万千瓦级的核电机组。从“十四五”规划的目标来看，市场的普遍预期，未来核电建设有望按照每年6—8台持续稳步推进。碳中和大背景下，再考虑四类行业电气化趋势，假设火电占比在2030年下降至55%，核电空间有望增长超11倍。

（3）按照单个核电站每期2台机组约250万千瓦以及三代机组约1.8万元/千瓦的单位造价预估，每一期工程将拉动约450亿元的项目投资额。根据统计，除了在建的19台机组合计2091万千瓦外，目前还有28台机组待核准或已开展前期工作（包括6台内陆厂址的核电机组），合计装机容量3071万千瓦。而按照每个核电厂址4-6台机组的可承纳容量以及2台机组的扩建裕量，国内核电发展潜力巨大。据测算，待核准和已开展前期工作的28台机组投资预算金额合计超过5000亿元；其他52台沿海厂址可建机组投资预算金额合计超过1万亿元。

4、相关标的：

中国核电：中核集团旗下核电运营平台，A股唯一核电运营标的，公司在运控股装机占国内核电总装机的40%，福清核电5号机组由公司控股投资。

中国核建：已全面掌握各系列多型号的核反应堆建造的关键技术，具备AP1000、EPR、华龙一号等新一代先进压水堆及高温气冷堆的建设能力。

（参考资料：华泰证券、平安证券、申万宏源、财联社）

延伸阅读：

1、核电上游环节：主要包括核燃料、原材料的生产。原料铀对外依赖程度较高，常年维持在70%左右。目前全球天然铀供应基本处于供大于求的状况，虽受短期铀生产受到疫情影响减产，导致价格小幅回升，但从中长期来看价格预计将保持稳定。从国内的供需结构来看，由于我国铀资源开采成本高昂，因此铀资源对外依赖度很高。

2、中游核岛设备：是核电站的核心，受益于高技术壁垒享受较高毛利率。我国的核电站主要由核岛设备、常规岛设备、辅助系统组成，整个核电设备市场规模在560亿元上下，一般设备投资占核电站总投资的50%。而核岛作为整个核电站的核心，是所有设备中对工艺要求、投入成本最高的部分。从毛利率上看，由于核岛设备技术壁垒高，毛利率也相对较高，关键设备毛利率在45%以上，其中主管道和堆内组件的毛利率分别可达到60%、50%左右。

3、下游核电站建设运营：由于核电站建设周期长，以大型国企为主。整体来看，核电项目投资期在10年以上，投资回收期长达20年，对投资方的资金等各方面实力要求较高，因此通常以大型央企、地方国资等国有企业为主。