北新建材交流纪要20201210

核心观点:增量信息就是民用建筑的使用上，正在积极拓展，下游客户的态度从 以前的一笑了之到现在开始主动关注，北新在石膏板上建立的技术壁垒可能是可 以深入挖掘其价值的，关键还需要市场培育和营销推广的配合，这块究竟能做到 什么样需要一步步观察。公司看点就是在于产品结构升级和业务品类的横向扩 张，防水没有做明确的业务规划，今年花了一整年的时间去做整合，国企在现金 流上的控制力是比民企强的。出海也是公司重要的战略方向，主要是通过当地自 建工厂，有10亿平的规划产能。未来的跟踪重点还是在于高端产品的进展和地 产景气度的情况。

1、近期公司情况: 疫情期间工地工人都找不到，所以上半年生产时间很少，明年改善情况要根据疫 情控制情况，目前的改善属于符合预期。石膏板的使用在竣工端受益的时间偏 后。明年主要看经济复苏，累计到三季度销售数据转正很多，泰山还没恢复正常 水平。现在竣工很好，玻璃数据也好。10、11、12目前看还是环比变好的，12 月还需要观察。

2、高端产品情况: 高端市场在扩容，现在使用量主要在中端。新泰山属于中高端，净利率还是龙牌 高。宣传上有“制高点战略”，地标性工程，地产500强，顶尖的客户，主流的 媒体，目前还是行业品牌，慢慢在往社会品牌在过渡，机场和地铁的广告在投 放。

3、防水业务进展: 三家防水公司区域打通，分成七大战区，现在有三个品牌，未来会东中西部会用 不同的品牌，目前整合初步见成效，去年只并表了两个月，明年的数据会有可比 性。具备自建能力，会跟并购一起做。没有很具体的目标，就是要做到行业前 三。现金流有一些影响，北新融资能力很强，央企控制要比民企严格。

4、提价: 要综合考虑市占率，看原材料的上涨情况，不排除泰山和龙牌有提价机会。如果 产品升级能顺利的话，完全不需要想石膏板提价的问题了，单价成倍提升，还有 一些附加值产品，比如石墨烯石膏板可以发热。

5、轻钢龙骨: 肯定会增长，增长多少不好算，现在的配套率很低，1-9月石膏板的量14.6亿， 龙骨18万吨，按照1w平米配16-18吨去计算配套率，明年龙骨可能会更好一 些。产能规划是50亿平的石膏板和50万吨的龙骨。龙骨去年卖了23.6万吨，销 量增速37%。龙骨的利润率一直不错，一直在做策略调整、人员精简、智能 化，成本节约计划一直在持续推进。

6、石膏砂浆: 产能50万吨左右，已经收购了堡密特的产能，也有合资公司，未来还有扩充， 可以用到石膏，腻子粉是石膏砂浆的一种。石膏砂浆希望做到规模第一，是作为 公司战略去布局的。

7、管理层调整: 换届的时候看公告。

8、均价: 整体平稳，三季度有所降低，四季度规模优势会有贡献，但也要看纸价的影响。

9、下游客户占比: 精装房占比很少，工程和商业建筑为主，60-70%是商业，30%是住宅。隔墙占 比20-30%，主要是二次装修带来的增量，可能贡献一半。如果家装石膏板发展 起来了，会是很大的提振，非承重墙来做隔断的话需要双面使用，量是吊顶的三 倍以上，节省室内空间，钢结构的发展也会有促进。

10、泰山出海:

50亿平石膏板中10亿在海外，主要通过本地建厂和运输，但直接出口的话不适 合，因为不方便运输成本也高。坦桑尼亚现在有产线，乌兹别克斯坦也有在建产 线。海外的毛利率没有国内高。