空间大。国内复合肥行业4200万吨的销量，近1000亿的市场规模；

龙头优势确立。新洋丰复合肥市占率在8%左右，过去5年行业低迷期，公司凭借一体化、区位、管理、渠道和品牌能力成长为行业龙头，净利润远超其他公司；

增长有望加速。未来行业复苏，公司通过研发和技术推广快速提升新型复合肥的销量，常规复合肥和磷肥利用原有优势不断提高市占率，上游通过矿石注入、合成氨扩建、磷石膏整治提升毛利率，有望迎来加速成长期。

预计2021和2022年净利润为10.1和11.7亿元，PE 14倍和12倍，强烈推荐。

风险提示：新项目进展缓慢、需求下降、竞争加剧等风险

《新洋丰深度之三：以自由现金流估算内在价值》

方正化工：李永磊 于宏杰 董伯骏 赵小燕