法狮龙 中国集成吊顶领域领先企业 1、法狮龙，中国集成吊顶领域领先企业，主营业务是集成吊顶、集成墙面等产品的研发、生产和销售。公司的主要产品为厨房吊顶、卫生间吊顶、客厅吊顶、卧室吊顶、餐厅吊顶、“德尚”--勃兰登堡欧式客厅墙面、“丽尚印象”集成墙面，产品主要应用于建筑室内装修、装饰。 2、法狮龙是国内集成吊顶、集成墙面一线品牌，营销网络覆盖全国。公司主要产品为集成吊顶、集成墙面等，2019年集成吊顶营收3.9亿，营收占比81.76%，集成墙面营收6404万，占营收13.43%。公司品牌“FSILON”已成为集成吊顶行业知名品牌，目前国内集成吊顶在厨卫厨卫装修市场已经取得了较高的市占率，但在客厅吊顶领域仍有提升空间，而集成墙面产品作为新型产品，仍处于市场培育期，国内内墙装饰材料市场目前仍被传统的乳胶漆和墙纸占据主要地位。在居民住宅领域，一是存量房二次装修市场将为下游需求带来机遇，我国第一批商品房建成于80 年代，目前大量老房已经达到二次装修年限，具有造型美观、快捷安装等优势的集成吊顶、集成墙面产品在二次装修市场中具有较强的竞争力。二是精装房市场规模的快速提升将利好精装修市场龙头企业，2018 年中国住宅精装修市场规模超 200 万套，三四线城市规模超50%，未来精装修房比例还有望继续提升，为公司产品下游需求打开空间。截至 2019 年末，公司在全国拥有1,430 家经销商，基本覆盖了全国各线城市及县级城市，尤其注重三四线城市布局，公司在三四线城市的经销商数量已达到 1,258 家，带动三四线城市销售额达 37,255.10 万元，占比总营收 84.37%。未来随着三四线城市居民收入继续增加及消费升级意愿提升，家庭装饰行业还将迎来发展机会。 3、行业概览： 集成吊顶产品主要用于住宅装修。近年来，住宅装修装饰市场持续扩大，为集成吊顶行业的迅猛发展提供了广阔的市场空间。2010 年至 2018 年，我国商品住宅竣工面积从 6.12 亿平方米增加到 6.60 亿平方米，销售面积从 10.48 亿平方米增长至 17.17 亿平方米。住宅销售面积增长推动住宅装修市场不断扩大，根据中国建筑装饰协会统计数据，2010 年至 2018 年，我国住宅装修装饰市场规模从 9,500 亿元增长到 2.03 万亿元，年均复合增长率为 9.96%。公共建筑装修装饰市场巨大且稳步增长，根据中国建筑装饰协会统计数据，2010年至2018 年，我国公共建筑装修装饰市场规模从 11,000亿元增长到 21,840 亿元，年均复合增长率为 8.95%。随着集成吊顶厂商产品设计能力、生产能力不断增强，面向商业装修、公共建筑装修的集成吊顶产品将大量推向市场，这将大幅拓宽集成吊顶行业的市场空间。 4、竞争格局：（1）行业集中度较低，区域集中度较高：集成吊顶行业巨大的市场空间以及较低的准入门槛迅速吸引了较多的市场进入者，该行业目前企业数量众多，行业集中度较低，市场竞争激烈。另一方面，集成吊顶行业的区域分布相对集中，形成以浙江嘉兴为中心的长三角生产基地和以广州、佛山为中心的珠三角生产基地。（2）企业竞争力开始分化，不同企业之间的竞争力差距较大：目前，从事集成吊顶生产的企业数量众多，但不同企业之间的竞争力差距很大。以本公司和友邦吊顶等为代表的少数几家企业具备较强的自主研发能力和产品设计能力，拥有良好的品牌形象和全国性布局的销售网络，市场竞争力较强。而大多数同类企业规模偏小，缺乏自主研发能力和产品设计能力，作坊式企业比比皆是，这些企业在没有建立自有品牌和稳定的销售渠道的情况下，难以迅速提升自身产品的市场竞争力和影响力，只能依靠低价在低端市场占据一席之地，而低端市场的竞争环境则更为激烈，生存空间较小。另外，顶墙集成业务成为行业发展的新态势，当前有不少企业均希望率先布局该领域，集成吊顶企业在顶墙集成领域如果实现渠道建设、研发设计、经验积累和沉淀、品牌影响力、配套服务等诸多方面的推进，将会在激烈的集成吊顶行业占据先发优势，大幅度提升自身的竞争力。 5、2017-2019年营业收入5.52亿、5.17亿和4.80亿，扣非净利润为9198万、7267万和7355万。可比公司：友邦吊顶、奥普家居，行业PE为37.77倍。