百润股份最新跟踪

疫情影响: 1) .上海区域对公司业绩(线下)的贡献比约为5-6%左右,疫情对上海区域的线下销售有一定冲击; 2) .上海工厂的供货量占全国的25%左右,当前公司供货没有问题(.上海外还有三个厂),但调拨货物可能带来一定费用增加; 3)线上:疫情之后的囤货需求可能带来线上销量的增长。

22Q1情况:预计Q1收入增速在25%以上:从节奏看, 1月高增长, 2月承压, 3月份受益于社区团的发力+京东开仓,叠加渠道扩展，增长恢复。Q2前瞻: 网点数量预计会有进一步扩张， 且产品方面预计会有新品投放,有望继续保持较快增长势头。

库存: 1 )当前库存处于合理区间:整体库存在3.2-3.0个月之间; 2)二季度开始进入旺季,库存预计会有显著下降,往年二季度均值在1.5-1.8个月之间。

渠道:1)结构:传统渠道收入占50% ,现代渠道占20% ,线上渠道占20%。2 )网点数: 21年12月底网点.数近50w+ ,今年有望扩张到70w。

观点更新:当前股价对应22年估值25x ,估值已具备定性价比优势。疫情虽然对销售短期带来一定力，但在预调酒赛道高景气+部分小厂商出清+大单品清爽具备放量潜质(当前正处于快速铺货期,之后的全国性广告宣传有助于进一步打开消费者对品牌的认知)支撑下,公司仍具备强增长动能,建议重点关注。