收入端：传统个人业务受5G驱动焕发新活力，政企端和家庭端收入持续快速增长。①个人端，5G用户的渗透率提升，驱动整体ARPU值提升，带动个人业务收入增速中枢上行。根据历史经验，运营商ARPU值的提升通常持续1-2年时间；节奏上，通常在新一代网络渗透率大于30%之后开始加速提升。截止2021年11月，中国移动的移动用户95678.3万，其中5G用户37438.7万，5G用户渗透率接近40%；2021H1，中国移动的移动业务ARPU值止跌回升，同比增长3.8%至52.2元，其中5G的ARPU值约88.9元。此外，伴随与广电合作的700M基站建设，中国移动网络质量的优势将更加显著。②家庭业务，伴随千兆宽带升级，移动以“千兆家宽、千兆WFi、千兆5G、千兆应用、千兆服务”的“全千兆”策略为引领，全面推动智慧家庭服务升级，带动家庭宽带用户数和ARPU值同步提升。截至2021年6月末，公司家庭宽带客户达到2.05亿户（其中“魔百和”客户达1.54亿户），同比增长13.59%，家庭宽带客户规模居全球第一。2021年1-6月，公司家庭宽带综合ARPU约41.10元，同比增长1623%。③政企业务，移动以强大的5G网络为基础，推进“网+云+DICT”融合发展，实现移动云和DICT收入增幅领先行业，推动5G垂直行业拓展保持领先。截至2021年6月末，移动的政企客户1553万家，同比增长37.56%；2021年1-6月，政企业务收入730.74亿元，同比大幅增长32.37%。
    风险提示：政策变化、运营商竞争加剧、共建共享不及预期、5G应用落地不及预期。