【天风机械】春风动力22年新品预告-1229

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核心观点：虽然公司短期受供应链影响略调整，但公司利好逻辑不变。1）公司短期看点：关税&运费弹性+四轮车景气持续+两轮车向大排量结构迭代；2）中长期看点：四轮车品牌力带动市占率持续提升+两轮车出口格局打开+电摩贡献业绩。

CFMOTO新品看点：

两轮车：

1）SR-C21：

上市时间：预计22年Q1－Q2

排量：450cc

售价：研究员认为3～3.5w

2）250cl-x

上市时间：预计22年1月

车型：250cc复古

售价：研究员认为与传统250cc价格保持一致，加量不加价的传统有望持续。

3）全新单摇臂250SR（海外版300SR）。

4）22年下半年有望推出600cc左右排量的新车型；电摩也有望于22年推出。

四轮车

1）CFORCE 110：儿童ATV，排量为110cc，由博世 EFI 控制单元提供动力。LCD的中控仪表，变速器配备4个挡位，减震器为螺旋弹簧减震器，共有5挡调节，还可通过智能手机对车辆状态进行检测及简单控制。

2）CFORCE EV 110：公司【首款】儿童纯电ATV。动力总成由链条驱动，最大功率为4.5KW。【未来CFORCE 110 Youth ATV & EV 100 将在国内上市】。

盈利预测：我们预计公司22-23年净利润分别为7.4/10亿，对应PE分别为35/26X；假设明年关税豁免，22-23年中性净利润为9.5亿+/14亿。持续重点推荐！

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联系人：朱晔/李鲁靖/张钰莹