【华创地产】招商积余业绩预增点评：物管业绩靓丽，融合融效发展，重申“强推”评级

●20Q3业绩同比+131%-146%，组织架构调整、望推动利润率持续修复

3Q20，预计归母净利润3.2-3.4亿元，同比增长131%-146%；20Q3，预计归母净利润1.4-1.6亿元，同比增长164%-201%。公司业绩变动主要源于：1）招商物业自19年12月起纳入公司合并报表范围，招商物业和中航物业的物管业务稳步发展，公司物业管理业务本期归母净利润同比增加2.5-3.0亿元；2）公司资产管理业务受疫情影响下滑，本期归母净利润同比下降0.8-1.0亿元，目前经营正逐步恢复。目前公司物管利润率较行业仍提升空间，考虑到后续公司费用率望改善，预计物管业务利润率望逐步修复，业绩望实现量质齐升。

●估算3Q20物管业绩3.9-4.4亿元、累计同比+46-65%、单季度同比+68-130%

3Q19，中航物业净利润1.41亿元（19Q3为0.36亿元），同时根据招商物业19H1净利润为0.82亿元以及19/11/19至年底净利润为0.39亿元，我们估算3Q19招商物业净利润为1.27亿元（19Q3为0.44亿元），那么3Q19中航物业+招商物业净利润合计为2.67亿元（19Q3合计为0.80亿元）。考虑到3Q20物业管理业务归母净利润同比增加2.5-3.0亿元，同时鉴于3Q19招商物业尚未并表，那么我们估算3Q20招商积余物管业绩为3.91-4.41亿元，同比增长46%-65%，其中20Q3物管业绩为1.35-1.85亿元，同比增长68%-130%，物管业绩持续高增。