空气压缩机，公司在主要动力用空压机厂商中排名第五，是国内少数掌握螺杆空压机核心技术的厂家之一，2019年螺杆空压机市场占有率为4.7%；

行业现状：成熟、低增长的行业

全球空气压缩机市场预计2020年市场规模298亿美元，2014-2020年复合增长率7.1%；

我国：2018年我国空气压缩机规模以上企业实现销售收入536亿同比增2.53%，预计2019-2024平均增速3%左右，2024年市场规模达到640亿，其中螺旋杆式空压机占比最高；

细分：2019年我国主要空压机厂商共生产螺旋杆空压机50.57万台，而2018年我国永磁变频螺旋杆空压机销量近16万台，增长60%，二级压缩螺杆空压机销量2万台，增长近100%;

竞争水平：我国活塞机设计制造书评达到国际先进水平，螺杆机技术基本达到国际同类 产品水平，目前国内市场国外企业仍然存在部分垄断，但以公司为代表的优质企业，对外资产品实现了部分替代；       国内同行：开山股份营收22.5亿57倍市盈率146亿市值、鲍斯股份营收9.62亿市盈率75倍市值74亿。

公司产品凭借“优于能效一级”的领先能效水平多次入选工信部《“能效之星”产品目录》，入选机型共计 8 款，入选数量位居行业第一；2017 年至 2020 年，公司产品凭借优异的能效水平连续四年入选工信部《国家工业节能技术装备推荐目录》，入选机型共计 48 款，近四年入选数量位居行业第一。

营收分析：

1）毛利：30.79%、31.35%、30.72%   和同行水平相当

2）永磁利润最高，所以产能都用来生产高端的永磁产品了

募投项目：用工时计量产能比较好，公司螺杆机始终是满产状态，处于满产满销，且2020年公司以与国内经销商签订了销售目标总额超7亿的年度合同（20年营收7.78亿）；

1）年产3万台空压机扩产（2年扩产近一倍，第二年二季度就开始陆续投产）

业绩：

2019年营收6.06亿同比增4.93%，扣非净利润7489万同比增-9.14%；

2020年营收7.78亿同比增28.38%，扣非净利润1.28亿同比增70.39%；

2021年一季度营收2.26亿同比增200%，扣非净利润4296万同比增248%；

2021年营收4亿-5亿同比增10.91%-38.64%，扣非净利润6300万-9000万同比增20.5%-71%；

总结：空压机行业属于相对成熟的行业，行业整体的成长性一般，但是行业内细分领域来看，公司营收占比最高的永磁螺杆机这个细分赛道，18年全行业销量同比增涨60%,属于高增长的赛道，而公司公司市场份额近5%左右，且产品性能处于行业顶尖水平，公司成长空间还挺大。

  说估值，公司目前满产满销，产能是业绩释放的瓶颈，而公司募投项目降增加公司近一倍产能，且新增产能均属于毛利较高的高端产能，因此产能投放后，公司营收和利润至少增加一倍。公司可比公司为开山股份、鲍斯股份，各方面数据相差不算太明显，按照开山57倍、鲍斯75倍估值计算，给公司60-80倍估值，对应市值为87亿-116亿，因为公司的未来两年翻倍的业绩预期，适当给公司高于同行20%的估值，合理市值应在104亿-140亿

备注：水、电、气是工业生产中的三大动力，其中压缩空气是仅次于电力的第二大动力能源，工业生产中的“水电气”即包括压缩空气。空气压缩机作为压缩空气的主要生产设备，广泛应用于装备制造、汽车、冶金、电力、电子、医疗、纺织等工业领域