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1、事件驱动：5月7日央视财经援引美国彭博社6日报道，总部位于巴西的全球最大纸浆生产商苏萨诺纸业和纸浆公司日前发出警告称，全球纸浆库存一直在大幅下降，供应面临短缺，这可能会导致纸巾和卫生纸等必需品的价格在未来出现上涨。

2、供应短缺：俄罗斯是欧洲的重要木材供应国，由于俄乌冲突持续，俄罗斯与欧洲的木材贸易目前已经完全被封锁，欧洲的纸浆生产商产能受到抑制。俄乌冲突爆发后，食品和能源价格飙升，这不仅增加了巴西纸浆的运输成本，同时食品运输还影响了纸浆的运力。

3、外围需求增长：上述报道称，拉丁美洲对于纸浆的需求正迎来爆炸式增长，但这一地区的生产商已没有额外能力接收新的订单，而且各处工厂已经满负荷运转，市场的需求早已超过了现有生产商的承受能力。

4、纸浆涨价：受纸浆供给短缺影响，今年来国内纸浆期货价格不断上涨。截至5月9日收盘，纸浆主力合约报收7342元/吨，较年初上涨约24.31%，接近历史最高位。

5、成本高企：我国木浆对外依赖度接近65%，截止5月8日，国际针叶浆价格超过1000美元，国内价格也接近7400元，国内外阔叶浆价格周度环比价格皆出现上涨。纸浆价格走高，对于中下游造纸企业的压力加大，主要看企业产品的价格传导能力。对于自供率较高的造纸企业，则有望在这种行业格局优化过程中脱颖而出。

6、机构点评：2021年山鹰、晨鸣海外收入占比分别为9.6%和12.5%，预计海外需求及收入将受益于人民币贬值。从货币型资产&负债来看，2021年太阳纸业、玖龙纸业以美元计价的货币资金占比分别为20.2%/9.7%，应收账款比例分别为17.5%/11.0%，或将受益于人民币贬值。

7、风险提示：今日美元兑人民币盘中上攻6.73关口，日内一度升逾600点，续刷2020年11月以来新高。我国纸企以进口纸浆加工内销为主，人民币贬值将提高纸企成本，压缩利润空间。