龙蟠科技：客户战略合作可期，海外市场率先突破！

 

①行业逻辑：国内整车铁锂装机占比近60%、海外电池厂转型铁锂、储能需求高增，三重驱动下预计未来4年需求CAGR超60%，锂电材料增速最快赛道！强烈需求下带来供需格局紧张，目前主流厂家报价已普遍升至7万以上，部分厂家已超7.5万元，价格传导良好，预计后市延续价格上行趋势。头部四家企业份额近65%，竞争格局相对稳定，单吨利润乐观，未来一至两年量利齐升！

 

②海外客户：送样美国特斯拉+LG化学！在成本、安全、专利等多重因素驱动下，海外头部电池企业LG、三星、SK均全面布局铁锂技术路线。特斯拉未来规划2/3电池均采用铁锂路线，目前自产电池产能约10GWH，明年产能预计可增至100GWH，远期规划1TWH，空间巨大。背靠贝特瑞海外合作经验，公司目前国内首家送样特斯拉美国工厂，LG化学等，未来客户国际化拓展可期，市场空间弹性巨大！

 

③产能规划：公司目前产能约6万吨，年底产能近9万吨，明年三季度遂宁基地二三期项目（合资形式）12.5万吨产能投产，届时将具备21万吨产能，全年有效产能约12万吨左右，出货量预计10万吨以上！

 

④垂直整合：布局前驱体+回收业务：（1）常州锂源拟投资约8亿元于山东鄄城新建10万吨铁锂回收+10万吨磷酸铁项目，其中一期建设2.5万吨回收项目+2.5万吨前驱体项目。（2）常州锂源出资8000万与新洋丰成立合资公司布局磷酸铁业务，持股约40%，一期项目投资3亿投建5万吨磷酸铁产能，预计明年二季度投产！公司一体化初见端倪，原材料供应及成本均有保障，持续提升综合竞争力！

 

⑤业绩预测：出货量预计今年4万吨，明年10万吨以上，我们预计公司21和22年业绩分别为5亿和10亿，对应22年估值25倍，为铁锂中估值最低标的！另外，公司体外收购布局电解液资产，目前产能3万吨，规划扩至10万吨，预计明年下半年可能并表！目标市值可以看到350亿！强烈推荐！